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瑞穗证券警告投资:股价虽飙升,目标价85美元暗示当前价位或跌60%

2025-07-09 11:00:47
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纽约证交所惊艳首秀后 瑞穗证券对Circle股票发出投资预警

尽管在纽约证券交易所实现华丽亮相,瑞穗证券仍建议投资者对Circle互联网集团股票保持谨慎,并将USDC稳定币竞争加剧及降息预期列为主要风险因素。

高估值隐含下行风险

据8日(当地时间)报道,Circle股票在IPO首日从31美元发行价大幅飙升,成为加密货币监管乐观情绪下散户投资者的宠儿。但以Dan Dolev为首的瑞穗分析师团队认为当前涨势可能过度超前,首次覆盖该股即给予"减持"评级和85美元目标价,较当前每股逾200美元水平存在显著下行空间。

分析师在客户备忘录中指出:"我们担忧监管进展(如GENIUS法案)将加剧竞争,提升美元稳定币的同质化风险。"报告强调三大核心风险:迫近的利率下调、相对停滞的USDC流通量,以及持续高企的运营成本。

稳定币市场格局生变

数据显示,Circle发行的USDC当前市值约620亿美元,仅次于Tether的1590亿美元,位列全球第二大稳定币。但分析师指出,Circle基于USDC高采用率或持续高利率假设的2027年45亿美元收入预期可能被高估25%-30%。

值得注意的是,虽然Circle负责USDC发行,但大部分收益由Coinbase等合作伙伴分享。瑞穗研究发现,运营成本快速上升已导致Circle利润率从2023年的61%降至2025年初的39%。Coinbase通过提供收益率激励吸引更多USDC,使其市场份额在一年内从8%跃升至22%。

监管双刃剑效应

尽管Circle凭借透明度和合规性建立良好声誉,但新监管框架可能引发更激烈竞争。该公司近期申请美国银行牌照的举措,将使其获得管理USDC储备金的资格。对此,投行Bernstein持乐观态度,给予230美元目标价,称其为"面向未来十年的互联网美元网络"。

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