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美国证监会批准加密货币ETF实物申购赎回机制
美国证券交易委员会（SEC）近日批准所有现货比特币和以太坊交易所交易基金采用实物申购赎回机制，取消了自产品推出以来一直实行的现金交易限制。这项在新任主席保罗·阿特金斯任内通过的首个重大加密货币政策调整，有望降低交易成本并促进500亿美元规模的加密ETF市场吸引更多机构投资者。
核心要点
SEC批准所有现货比特币和以太坊ETF直接采用加密货币进行申购赎回，取代了此前要求机构投资者必须使用现金交易的复杂机制。
该政策标志着新任主席阿特金斯上任后的首个支持加密货币的重大决策，表明监管机构开始将数字资产与传统证券同等对待。
贝莱德的iShares比特币信托等主要ETF发行机构将受益于交易摩擦的减少和授权参与者效率的提升。
政策转向开启新交易通道
这项监管变更允许授权参与者直接使用比特币或以太坊进行ETF份额的申购赎回，无需预先兑换成现金。这些授权参与者通常是大型机构投资者，通过根据市场需求调节份额供应来维持ETF流动性。
按照原有规定，自2024年1月获得SEC批准以来，所有现货比特币ETF都只能采用现金交易机制。这种现金要求迫使机构交易者将数字资产兑换为美元再进行操作，额外环节增加了成本和操作复杂性。
贝莱德今年1月率先为其代码为IBIT的iShares比特币信托提交实物交易申请，富达和方舟投资等主要发行机构随后也提交类似请求。此次批准涵盖不同发行机构的所有现货比特币和以太坊ETF产品。
阿特金斯释放监管转向信号
今年初接任SEC主席的保罗·阿特金斯将此次决策定位为加密货币监管全面转向的一部分。他在批准声明中表示："SEC迎来了新气象。"
新任主席强调其目标是建立"适合加密资产市场的监管框架"。阿特金斯曾担任SEC委员，在其职业生涯中始终倡导对数字资产采取市场友好政策。
他补充道："很高兴委员会批准了这些允许加密资产ETP采用实物申购赎回的命令，投资者将从更低的成本和更高的效率中获益。"SEC还同时提高了贝莱德比特币ETF期权交易的持仓限额。
理解加密ETF运作机制
实物申购赎回是多数传统ETF的标准功能，但此前一直限制加密货币产品采用。该机制允许机构做市商直接将标的资产兑换为ETF份额，无需现金转换。
当投资者需求增加时，授权参与者可以向ETF提供比特币或以太坊以获取新发行的份额；需求减少时则可赎回份额换回标的加密货币。这种直接兑换有助于保持ETF价格与标的资产价值紧密挂钩。
交易所交易基金通常通过持有标的资产来跟踪指数或证券组合。授权参与者根据投资者需求增减份额的关键作用，能有效防止ETF股价与资产净值出现大幅溢价或折价。
期权交易中的持仓限额是防止单一实体操纵市场价格或制造系统性风险的监管保障。SEC提高比特币ETF期权持仓限额的决定，表明其对市场稳定性和流动性的信心增强。
市场影响与机构准入
新规预计将降低交易成本，提升机构投资者使用ETF参与加密货币市场的效率。套利策略在无需现金转换的情况下将变得更易实施，有助于ETF价格与标的资产价值保持一致。
自首批比特币ETF推出以来，机构参与加密货币市场的程度显著加深。这些产品已吸引数百亿美元资产，传统投资管理人正通过受监管渠道为客户配置数字资产。
此次批准可能加速这一趋势，消除此前阻碍机构交易策略实施的障碍。对冲基金等专业投资者常依赖复杂的套利对冲技术，直接交易标的资产将使这些策略更有效实施。
总结展望
SEC批准现货比特币和以太坊ETF采用实物赎回机制，标志着新领导层推动的重要政策演进。该决定消除了加密ETF与传统产品的操作差异，同时显示监管机构日益倾向在既有市场框架内对待数字资产。
