Metaplanet股价跌破每股净资产：后市展望_新闻

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Metaplanet股价跌破每股净资产：后市展望

2025-10-15 03:28:37

核心观察

自6月峰值以来，Metaplanet股价暴跌超70%，其曾经丰厚的"比特币溢价"已蒸发殆尽，并拖累整个板块情绪。该公司市净率（mNAV）首次跌破1.0关口。分析师警告称，这一现象标志着投资者心态的根本转变——市场不再单纯为比特币增持行为买单。

市净率破位背后的意义

截至2025年10月中旬，Metaplanet股票总市值已低于其资产负债表上30,823枚比特币的持有价值。这对长期被视为"亚洲版MicroStrategy"的企业而言，堪称重大转折点。这一变化不仅影响Metaplanet自身，更对整个押注数字黄金的上市公司群体具有警示意义。

数据透视

六月份时，Metaplanet股价曾创下1,926日元的历史高点，既反映市场对比特币走势的乐观预期，也体现对其激进财务策略的追捧。但到十月，股价已重挫超70%，徘徊在550日元附近。此次下跌彻底抹去了该公司曾经享有的市值溢价——此前其市值长期显著高于实际比特币储备价值。

市净率跌破1.0不仅是技术性指标变化，更意味着若Metaplanet清算比特币资产，理论上其净收益（扣除债务后）可能超过当前市值。投资者曾乐于支付高于比特币储备的溢价来支持增持战略，如今却传递出截然不同的信号。

多重诱因分析

导致这一转变的因素包括：Metaplanet在2025年持续进行新股增发以筹集比特币购买资金，但随之增加的流通股数量稀释了早期股东权益，持续压低市净率指标。虽然比特币牛市曾缓冲这种稀释效应，但宏观经济逆风、利率持续高企及比特币价格的短暂回调最终逆转了市场情绪。

技术分析显示，该股已形成"死亡交叉"形态——短期均线下穿长期趋势线，这是动量反转的经典信号。部分投资者因此转向观望，另一些则更倾向直接持有加密货币或ETF产品，而非重仓比特币的股票。

行业横向对比

比特币战略先驱MicroStrategy同样面临压力，其股价较峰值回落约60%，不过仍保持小幅溢价。另一家"纯比特币概念股"Nakamoto本季度的溢价空间也从两位数收窄至近乎归零。这些现象共同表明，上市公司轻松获取比特币溢价的时代可能正走向终结。投资者开始更关注企业战略、运营纪律和资本管理等基本面因素。

管理层应对策略

Metaplanet已暂停新股增发，并考虑在市值持续低于比特币价值时启动回购计划。公司高层承认，重建信心不能仅依赖数字资产储备，更需要透明沟通、果断决策，以及为公开市场投资者构建新的价值叙事。值得注意的是，一向活跃的公司总裁Simon Gerovich近期保持沉默，其最后公开表态仅引用了"每场风雨都让根基更稳固#比特币"的格言。

深层市场启示

市净率破1事件本质上是公开市场对比特币风险定价机制转变的风向标，也可能重塑企业数字资产财务管理范式。那种认为单纯囤积比特币就能获得市值溢价的传统观念，正经历前所未有的考验。市场正密切关注Metaplanet等企业的后续举措，这些案例将成为研究股市、比特币价格与企业实际经营复杂关系的鲜活样本。

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