区块链作家、哥伦比亚商学院兼职教授奥米德·马勒坎指出,在讨论比特币价格下跌时,必须考量加密资产托管公司对市场的影响。他在社交媒体发文表示:"任何关于加密资产持续下跌的分析都应包含数字资产托管公司(DATs)因素,这些公司集体演变成大规模抽离资金的退出机制——这正是价格下行的诱因。"
动机不纯的企业加剧市场困境
许多加密资产收购公司曾从寻求加密市场曝险的投资者处募集数百万资金。马勒坎揭露部分加密托管公司创始人将该模式视为"快速致富计划"。他解释道:"设立任何类型的公开实体都成本高昂,仅壳公司/PIPE/SPAC融资就需要数百万美元,还需支付银行家和律师的高额费用。"这些支出最终必然转嫁至市场。
当前加密托管公司通过股票发行、可转换票据和债务融资获取杠杆,大量囤积主流加密代币。这种操作引发市场担忧:杠杆化企业可能因强制平仓加剧市场下行。部分公司试图通过质押等生息手段吸引投资者,还有些宣布计划将部分持仓投入借贷及流动性协议。
流动性解锁的破坏性效应
马勒坎强调:"数字资产托管公司对加密总市值的最大伤害,在于为理论上锁仓的代币提供了集体退出通道。令人诧异的是,竟少有投资者对此提出异议。"他补充道:"过度融资和过量发行代币——即便声称用于锁仓或生态建设——实为加密市场的坏死组织。"
2025年加密托管趋势爆发
资产管理公司Bitwise十月报告显示,今年新增48家企业将比特币纳入资产负债表,使采用企业总数达207家,这些机构合计持有超百万枚比特币,价值逾1010亿美元。同期战略储备数据显示,作为第二大企业储备加密资产,以太坊已被70家公司纳入资产负债表,总持有量达614万枚,价值超200亿美元。
分析师预测随着市场周期成熟,数字资产托管领域将出现头部企业整合趋势。部分观察家则认为该趋势将推动企业向Web3其他领域扩张。

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