香港稳定币牌照：从热炒到踌躇_新闻

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香港稳定币牌照：从热炒到踌躇

2025-09-29 16:39:42

香港稳定币牌照：从热切到观望

政策初期反响热烈

香港稳定币监管框架最初引发广泛关注。自2025年8月1日《稳定币条例》生效以来，区块链与金融界表现出浓厚兴趣。该框架明确规定：发行与法币挂钩的稳定币须获得香港金融管理局（HKMA）颁发的牌照。条例出台数周内，即有77家机构表示有意申请，市场普遍看好香港有望成为亚洲合规稳定币枢纽。

监管风向转变

然而这种乐观情绪在9月底遭遇挑战。据媒体报道，中国证监会非正式建议部分内地券商暂停在香港的实物资产代币化（RWA）项目。虽然该指引并非直接针对稳定币，但由于RWA常作为稳定币的底层资产或应用场景支撑，相关限制不可避免地对整个生态产生连锁反应。

市场信心波动

潜在申请者的态度随之趋于审慎。部分机构重新评估战略布局，有的放缓申请进度，有的则选择退出。相较于8月的积极态势，企业开始在政策不确定性中权衡合规成本与商业风险。中小型机构尤其面临压力，因其应对牌照制度要求的资金与合规能力相对有限。

观望情绪成因

多重因素导致市场态度转变：首先，监管不确定性加剧企业焦虑；其次，HKMA要求的完善治理架构、严格反洗钱程序及全额准备金制度带来显著成本压力；再者，头部机构犹豫削弱行业整体信心；最后，部分项目开始考察新加坡、阿联酋等监管框架更明晰的司法管辖区。

市场格局演变

这些变化将重塑竞争格局：实际申请数量可能低于预期，且主要集中在资金雄厚的大型机构间，如银行、电信集团或科技巨头，而非早期视香港为跳板的初创企业。这种集中化虽有利于监管稳健，但短期内可能抑制生态多样性。

未来政策走向

HKMA预计将于2026年初发放首批牌照，但数量极为有限。监管机构强调稳慎推进，首批获许可稳定币的市场表现将成为政策调整的重要参考。香港稳定币政策最终将受本地与内地双重因素影响，若市场展现低风险接纳度，监管或推出沙盒等柔性机制；而内地对数字资产的态度变化也将持续左右香港的政策空间。

总结

香港稳定币牌照制度起步于高涨热情，但随着监管信号趋严，行业进入战略调整期。企业在抢占先机与规避政策风险之间寻求平衡，市场发展节奏明显放缓。

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