Coinbase 2025年第二季度财报：稳定币业务强劲助推"全资产交易平台"战略转型_新闻

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Coinbase 2025年第二季度财报：稳定币业务强劲助推"全资产交易平台"战略转型

2025-08-04 15:11:32

稳定币收入增长12%助力Coinbase应对市场挑战

稳定币业务收入实现12%的增长，有效抵消了交易量疲软的影响，在市场环境严峻的背景下支撑了Coinbase的整体战略布局。通过推出新产品和收购Deribit，该平台正加速拓展衍生品领域，强化其"全资产交易平台"的愿景。尽管面临成本上升和重大数据泄露事件，监管明晰化与美国政策支持仍为Coinbase的代币化尝试和全球扩张注入动力。

稳定币收益对冲交易颓势

2025年第二季度，Coinbase总营收达15亿美元，同比增长3.3%但环比下降26%，低于市场预期的15.9亿美元。其中交易收入7.64亿美元，同比下滑2%，环比骤降39%。零售交易活动萎靡导致总交易量降至2370亿美元，环比减少40%。

订阅与服务收入表现坚挺，达6.558亿美元同比增长9%。稳定币业务成为亮点，收入3.325亿美元环比增长12%，平台USDC平均余额增至138亿美元印证持续需求。通过与Circle的合作协议，Coinbase可保留平台内USDC利息收入的100%，并分得平台外收入的50%，巩固了其在稳定币市场的竞争优势。

但高企的运营成本挤压利润空间，第二季度运营支出达15.2亿美元（同比增长37%），其中包含5月数据泄露事件引发的3.08亿美元网络安全支出。经调整后EBITDA为5.12亿美元，同比下降14%。每股收益5.14美元虽远超去年同期的0.14美元，但主要得益于15亿美元未实现的Circle上市收益和3.62亿美元加密投资收入。剔除这些因素，实际净亏损达4.4亿美元。

截至季度末，现金储备93亿美元（环比减少6%），比特币持仓新增2,509枚至11,776枚（价值12.6亿美元）。财报发布后股价盘后下跌6%至16.70美元，年内仍累计上涨超50%，跑赢标普500指数。

多元化战略与"全资产平台"愿景

面对市场波动，Coinbase通过业务多元化加速转型。CEO布莱恩·阿姆斯特朗强调，公司正朝着"全资产交易平台"目标迈进，使用户能交易任意资产类型。本季度推出的永续合约、代币化股票、预测市场和衍生品等新产品，既丰富了平台功能，也为应对监管变化做好准备。同时正将去中心化交易所（DEX）功能集成至主应用，促进加密代币市场发展。

战略收购成为扩张关键：29亿美元收购全球顶级加密期权平台Deribit，使Coinbase占据加密期权市场75%份额（年交易量1万亿美元），大幅提升衍生品领域话语权。与Shopify、PayPal的合作推动USDC和PYUSD支付应用，与摩根大通、美国运通合作推出的比特币奖励信用卡等创新产品也陆续面世。值得注意的是，XRP本季度贡献了13%的交易收入（超过以太坊的12%），尽管其交易量占比不足10%，凸显其高利润特性。

代币化浪潮与政策东风

监管环境改善带来长期机遇：2025年2月美国SEC撤销对Coinbase的民事诉讼，白宫报告《加强美国在数字金融科技的领导地位》进一步提振行业信心。SEC主席保罗·阿特金斯公开支持代币化，强调其可编程性、点对点传输、效率提升和透明度优势——这些都与Coinbase的代币化股票计划高度契合，为其探索新型资产类别提供政策背书。

即将出台的美国稳定币法案和市场结构立法，有望支持Coinbase的国际化扩张。阿姆斯特朗表示公司将密切关注监管动态，在合规前提下推进全球布局。

市场挑战与未来展望

5月数据泄露事件造成3.07亿美元直接损失并损害用户信任，全球关税政策收紧更导致加密总市值（除比特币外）从1.6万亿美元缩水至9500亿美元，风险投资规模已回落至2017-2018年低位。

Coinbase预计短期市场波动将持续，7月交易收入预估3.6亿美元（约为Q2总量的50%），显示市场活动略有回暖。第三季度订阅与服务收入预计将攀升至6.65-7.45亿美元，USDC在7月创下市值新高后，稳定币增长势头有望延续。

托管资产规模达2457亿美元（占据加密ETF市场80%份额），作为首家入选标普500的数字资产公司，Coinbase在机构服务领域保持领先地位。但交易量持续下滑、成本攀升及数据安全风险仍需警惕。

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