比特币暴涨背后：矿工高收益引发治理危机_新闻

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比特币暴涨背后：矿工高收益引发治理危机

2025-07-11 21:31:14

比特币矿企高管薪酬引发投资者担忧

随着股权激励支付和比特币价格同步上涨，比特币矿企高管薪酬已成为投资者关注的焦点。报告显示，2024年顶级高管平均薪酬从2023年的660万美元飙升至1440万美元，增速远超股东回报率。

当前比特币价格在ETF资金流入和机构支持下维持在117,645美元左右，但利益相关方警告称，矿企可能无法成为价值创造的主力军。随着公司治理问题凸显，过度股权激励正引发金融和加密社区的高度关注。

矿企薪酬结构与比特币价格联动

比特币矿企的股权激励占比已攀升至总薪酬的89%，远高于罗素3000指数企业63%的平均水平。Riot Platforms首席执行官以7930万美元的股票激励领跑，超过Marathon Digital的4010万和Core Scientific的3950万——尽管后者刚完成破产重组。

在比特币创历史新高的背景下，因股票通胀推高的薪酬方案正引发股东强烈不满。

股东投票显示反对声浪

2025年代理季期间，大型比特币矿企的高管薪酬方案支持率大幅下滑。Riot Platforms、Marathon和Core Scientific的薪酬方案支持率均不足40%（分别为32%、22%和38%）。八家最大上市矿企中，有六家未能获得超过70%的支持率——这一阈值被机构股东服务公司定义为"低支持率"。

股权稀释加剧投资者忧虑

部分公司大幅扩充股权激励计划，Core Scientific和Terawulf获批的增发规模约占流通股的10%。分析师警告称，当股票奖励在短期内无条件兑现时，这种扩张极易导致股权稀释。VanEck在7月10日的评论中指出："比特币高价时期无节制的股权发行，将对股东价值构成长期风险。"

短期激励与长期战略失衡

虽然八家矿企中有六家采用与多年价格目标挂钩的绩效股票单位（PSU），但多数兑现周期仍集中在2-3年。绩效关联度呈现明显差异：Riot 2024年高管薪酬增幅相当于市值增长的73%，而Marathon为18%，Core Scientific仅为2%。

市场反应与分析师建议

Reddit加密论坛的讨论显示，投资者日益担忧矿企股价表现与高管薪酬的脱节。有高赞评论指出："比特币上涨超130%，但矿企股票因过度稀释和高成本几乎停滞。"

VanEck提出改革建议：将激励与单币开采成本挂钩、设定股权授予上限、延长兑现周期、基于资本回报率设定长期奖励等。

行业展望

尽管比特币价格持续攀升（最新预测2026年中可能触及20万美元），但投资者更关注矿企能否实现可持续增长、成本控制和完善治理。如何在行业爆发期平衡高管激励与股东价值，将成为加密采矿领域治理转型的关键命题。

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