贝莱德双币以太坊ETF有望撬动百亿资金_新闻

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贝莱德双币以太坊ETF有望撬动百亿资金

2025-12-11 00:04:53

以太坊持续吸引巨额资本的新策略

以太坊不断探索吸纳巨额资本的新途径，而本次转变源于产品设计创新而非协议升级。贝莱德以其以太坊ETF策略悄然开辟了新路径，其影响可能远超表面所见。两款以太坊ETF并行推出，分别面向不同类型的机构投资者——这种结构本身便解释了为何分析师认为最终将有数十亿新增资金涌入ETH价格敞口。

ETHA与ETHB：两条清晰的以太坊投资路径

ETHA与ETHB代表了通过合规投资产品接触以太坊的两种不同方式。ETHA直接追踪以太坊价格且不涉及质押，而独立申报的ETHB则通过持有并质押底层ETH引入质押收益。贝莱德本可将质押功能整合至ETHA，表面看来这或许更为简便，但选择独立产品反而重塑了以太坊ETF的受众群体。虽然底层均为相同的ETH敞口，但不同的包装形式决定了合规购买各产品的投资者类型。

业内观察者明确指出，ETHA保持在商品类框架内，而ETHB则面向适应收益型资产的投资者。这一差异的实际意义比听上去更为重要。贝莱德将ETHB作为独立的质押ETH ETF申报，而非向其规模24亿美元的ETHA基金添加质押功能。受限于商品投资规则的养老基金选择ETHA，追求收益的捐赠基金则配置ETHB——相同的ETH因两种产品形态拓展了双倍资金池。

独立ETF如何扩大机构投资者覆盖面

机构资金的流动始终受限于合规框架。养老基金通常受严格授权约束，难以配置收益型资产，许多机构只能投资商品类工具。不包含质押的ETHA正好契合这一需求。而捐赠基金和对冲基金规则相对宽松，收益对其至关重要。ETHB在为这类资金提供以太坊敞口的同时，通过合规载体附加了质押收益。

贝莱德通过将单一资产拆分为两条合规路径，使一款产品吸引追求纯价格敞口的资金，另一款吸纳追逐收益的资本。这种设计非但未分散需求，反而形成乘数效应。双资金池的逻辑在深入分析后依然成立。

Coinbase基础设施构建持续收益模式

ETHA与ETHB均依托Coinbase进行托管，而ETHB还通过质押运营开辟了新收入流。Coinbase Cloud为ETHB持有的质押ETH运行验证节点。质押收益并非全额归属ETF持有人，Coinbase通常收取15%至25%的佣金。当前估算显示通过该结构质押的ETH价值约3420万美元，随着资金流入该数字将持续增长。

ETHB每新增一美元资金，既扩大以太坊质押规模，也为Coinbase创造日频收益。这套机制在后台持续运转，同时通过传统金融渠道拓展以太坊价格敞口。

产品分层创造合成代币经济学

“产品分层即真实代币经济学”的表述在厘清机制后不再抽象。以太坊协议本身未作任何变更，没有调整参数或新增质押规则，但贝莱德通过金融结构设计重塑了经济行为——ETHA吸引追求纯粹价格敞口的投资者，ETHB则面向价格与收益双重要求的群体。两者共同将资金导入以太坊生态，且不迫使机构突破合规边界。

这种方式与代币经济学塑造激励的初衷异曲同工。在此场景中，激励源自合规导向的产品设计而非代码实现。这一成果可被精准描述为合成代币经济学。

结构性突破或将释放百亿级资金潜力

以太坊价格既受市场叙事影响，也与投资通道密切相关。每消除一个障碍就意味着向新类别买家敞开大门。ETHA已服务商品类敞口需求庞大的资金池，ETHB则为曾经缺乏合规入口的收益型投资者开辟新路径。

贝莱德并未制造产品间竞争，而是通过覆盖不同层面的机构需求，使两种包装形式吸纳曾经观望的资本。这种动态机制正是分析师看好以太坊价格与传统投资组合采纳度获得显著增长的核心原因。

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