大过可口可乐？若泰达上市，估值或突破5150亿美元_新闻

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大过可口可乐？若泰达上市，估值或突破5150亿美元

2025-06-09 01:08:00

Artemis首席执行官Jon Ma近期发表的分析报告引发了关于Tether潜在市场价值的讨论。该分析指出，若该公司上市，其估值可能达到5150亿美元，这将使Tether跻身全球市值最高的企业行列，超越开市客和可口可乐等知名公司。

估值模型解析

Jon Ma通过关键对比和假设得出这一估值。参照近期上市的USDC发行商Circle（市值300亿美元），其财务模型预测2025年EBITDA将达410亿美元，对应69.3倍的EBITDA倍数。

Tether披露2024年净利润130亿美元，其中70亿美元来自美国国债和回购协议收益，50亿美元来自比特币与黄金持仓的未实现收益（后者未计入EBITDA）。对此，Tether首席执行官Paolo Ardoino认为该估值"略显保守"，特别考虑到公司持续增长的比特币与黄金储备。但他同时表示5150亿美元是个"令人惊喜的数字"，并对该估值表示"深感荣幸"。比特币支持者Jack Mallers和Anthony Pompliano则建议估值应至少达1万亿美元。

核心计算逻辑

该预测假设Tether将在2025年增发500-600亿USDT，平均供应量达1700亿美元。基于4.2%的联邦基金利率，推算2025年EBITDA约74亿美元。套用Circle当前69.3倍的EBITDA倍数，最终得出5150亿美元估值。Jon Ma强调，采用Circle当前倍数存在较强假设性，计算结果具有推测性质。

行业地位与业务发展

作为USDT稳定币发行方，Tether已成为加密货币生态系统的核心支柱。USDT被广泛应用于交易、跨境汇款和价值存储，其供应量随着稳定币需求增长持续扩大。在Ardoino领导下，Tether保持市值最大稳定币的地位，同时也是仅次于比特币和以太坊的第三大加密货币。

同时担任Bitfinex技术总监的Ardoino，始终强调运营透明与安全的重要性。公司利润主要源自美国国债、回购协议等储备资产的利息收入，以及比特币和黄金持仓的增值收益。

多元化布局

近年来，Tether已扩展至多币种稳定币领域，包括欧元稳定币（EURT）、黄金代币（XAUt）、墨西哥比索稳定币（MXNT）和离岸人民币稳定币（CNHT）。全球数百万个人及机构使用者借助这些稳定币实现高效跨境交易，搭建传统金融与加密市场的桥梁。公司还持续投入技术创新和可持续能源项目，深化与全球经济的融合。