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《币教授:比特币能否取代黄金?》

2025-07-20 22:01:02
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比特币能取代黄金吗?学术视角下的价值存储之争

数字黄金的崛起与争议

安德鲁·厄克特教授是伯明翰大学商学院金融与金融科技教授兼金融系主任。本文是"教授说币"专栏的第七期,旨在为读者解析加密货币学术研究的重要发现。我们将聚焦比特币与黄金的关系,探讨这种数字资产能否真正取代千年贵金属的价值存储地位。

稀缺性:共同基因与本质差异

支持者常将比特币称为"数字黄金",其核心论据在于稀缺性与去中心化特性。与黄金类似,比特币总量恒定在2100万枚,其发行机制由全球矿工网络而非中央银行控制。Baur等人2018年的研究却发现,比特币与传统避险资产的特性存在显著差异——在危机时期,黄金能保持价值稳定,而比特币更接近投机资产,其价格波动与市场情绪高度相关。

波动性:难以逾越的鸿沟

作为黄金替代品,比特币最受诟病的是其剧烈波动。2025年间,比特币价格在76,000至111,000美元间大幅震荡,这与黄金历来稳定的价格曲线形成鲜明对比。Klein等学者2018年的实证研究表明,比特币波动率显著高于黄金,与传统资产的相关性也不稳定,因此尚不适合作为保守型投资组合的黄金替代品。但研究也指出,比特币更高的上涨潜力对风险偏好型投资者具有独特吸引力。

抗通胀能力:新生资产的局限性

黄金历来是应对通胀的经典工具。Dyhrberg2016年通过GARCH模型分析发现,比特币虽展现出部分类似黄金的对冲特性,但其定位更介于货币与大宗商品之间。Bouri等学者2020年的后续研究则指出,比特币的抗通胀效果呈现阶段性特征,且易受市场情绪和媒体报道影响,这与黄金的稳定表现形成反差。

市场成熟度:动态演进的关联性

随着机构投资者入场,Corbet等学者2019年发现比特币的市场行为呈现动态演变:在媒体炒作期与传统市场脱钩,在金融恐慌期却与股票相关性增强——这与黄金通常与股市负相关的特性截然不同。要实现真正的黄金替代,比特币需要在各类危机中都保持与风险资产的低相关性,这仍是其尚未达成的目标。

未来展望:互补而非替代

当前学术研究表明,比特币尚不具备完全取代黄金的条件。尽管两者在稀缺性和去中心化方面存在共性,但比特币缺乏黄金历经千年验证的稳定性和危机抗性。值得注意的是,随着监管框架完善、市场基础设施成熟及波动性降低,比特币可能逐步向类黄金资产演变。但更可能的发展路径是形成互补格局——黄金仍是保守型投资者的避险选择,而比特币则服务于追求增长潜力的投资群体。

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