美联储结束缩表加息预期升温，加密货币市场12月能否反弹？_新闻

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美联储结束缩表加息预期升温，加密货币市场12月能否反弹？

2025-12-03 05:34:45

核心观点

随着美联储于12月1日结束为期三年的量化紧缩政策，加密货币市场正寻求复苏契机。在鲍威尔12月2日未提供新政策指引的静默讲话后，市场对12月9-10日FOMC会议降息25个基点的预期概率已升至约90%。加密货币市场对此作出温和反弹回应，比特币测试了81000美元附近的关键成本支撑位，链上数据显示实际亏损有所增加，期权头寸呈现防御性布局。

美联储结束三年缩表进程

10月29日，联邦公开市场委员会将联邦基金利率下调25个基点至3.75-4.0%，并宣布将于12月1日结束证券持仓缩减计划。纽约联储对到期国债进行展期，并将抵押贷款支持证券的本金再投资于国债。美联储资产负债表已从2022年峰值9万亿美元降至6.6万亿美元，缩减规模达2.2万亿美元。这一转变点燃了市场对加密货币复苏的期待。

政策转向中的市场预期

美联储11月报告指出货币市场压力上升，回购利率走强与常备回购工具使用量增加表明政策制定者正在接近充足准备金的下限。分析师将此解读为政策转向维护模式。虽然利率政策仍具限制性，但资产负债表收缩的终止被市场视为温和宽松信号。

静默期中的利率预期调整

美联储主席鲍威尔12月2日在斯坦福大学的讲话未涉及经济状况或货币政策，符合议息会议前的静默惯例。自10月29日会议后，市场对再次降息25基点的隐含概率已从30%跃升至80%，最新预期概率更接近90%。巴克莱分析指出，尽管委员会内部存在分歧，但鲍威尔可能顶住鹰派压力推动进一步降息。

流动性注入与成本基础观察

量化紧缩的终止为加密货币市场移除逆风因素。纽约联储在缩表结束时开展大规模回购操作，12月1日通过隔夜回购注入135亿美元流动性。历史数据显示此类组合操作通常支撑长期风险资产。比特币应声上涨2.4%至88365.99美元，但链上数据仍显谨慎：短期持有者成本基础达104600美元，远高于现价；30日移动平均实际亏损攀升至每日4.034亿美元；短期持有者盈亏比率骤降至0.07倍，显示二三季度需求吸收后流动性萎缩。

衍生品市场的防御态势

期货未平仓合约随价格下跌而减少，早期上涨积累的杠杆被有序解除。永续合约资金费率维持中性，与投机阶段的常态形成反差。期权未平仓合约以比特币计价创下新高，84000美元附近呈现集中看跌头寸，100000美元则见看涨兴趣增长。做市商在看跌期权持有空头伽马，在看涨期权持多头伽马，暗示上行空间受限而下行风险未消。

政策转变的市场影响

缩表终结标志着多年流动性抽离的结束。美联储转向依靠利率调控、维持资产负债表稳定的新阶段。通过暂停缩表应对回购压力，强化了央行在流动性恶化时出手干预的预期。12月加密货币反弹需依赖美元流动性改善、实际收益率下降及ETF与大持有者的持续需求。风险点在于意外维持利率或鹰派点阵图可能维持比特币波动格局。当前宏观环境已就位，比特币需重占104000美元关键成本基础方能启动十二月复苏。

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