比特币与山寨币为何难以强势反弹？中国分析师深度解析_新闻

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比特币与山寨币为何难以强势反弹？中国分析师深度解析

2026-01-30 08:00:13

加密货币近期表现疲弱的原因解析

加密货币分析师加勒特·金针对近期全球市场风险偏好升温背景下比特币与以太坊走势滞后的现象进行了深入分析。他指出，造成这种分化局面的主要原因在于加密市场杠杆交易的平仓过程、市场微观结构以及特定交易所、做市商或投机资金主导的价格行为。

市场结构脆弱性与资本分流

金强调，自十月开始的下跌行情引发杠杆头寸迅速清算，对散户投资者造成显著冲击。此期间大量投机资本被清出市场，使得加密货币市场更为脆弱且风险厌恶情绪加剧。与此同时，中美日韩等国家的人工智能相关股票出现大幅上涨，贵金属市场则在错失恐惧心理驱动下呈现“类似迷因币”的爆发式行情。这些动向促使原本作为加密市场主要驱动力、集中于亚洲与美洲的散户资金转向其他资产类别。

结构性障碍与认知局限

该分析师指出另一个结构性难题：加密货币尚未完全融入传统金融体系。在传统市场中，股票、大宗商品和货币可通过同一账户便捷交易，而转向加密货币仍面临监管、操作和心理层面的障碍。此外，专业机构投资者在加密市场的占比有限，多数市场参与者缺乏独立分析框架，导致诸如“四年周期”或“圣诞节诅咒”等缺乏实证的叙事轻易传播并影响价格。

时间维度的绩效评估

金特别强调投资业绩评估的时间框架至关重要。过去三年间，比特币与以太坊的表现落后于诸多主要资产，其中以太坊表现最为疲软。然而若考察自2020年3月起的六年周期，比特币与以太坊均超越大多数资产，使得以太坊成为长期视角下最具韧性的资产之一。短期弱势仅是其长期历史周期中的阶段性“回调”。

他以白银为例说明市场转变之迅速：截至去年十月仍属最弱风险资产的白银，现已跻身表现最强的品种行列。这种模式同样适用于比特币与以太坊——尽管短期表现疲软，它们在长期周期中仍属于强势资产。除非比特币“数字黄金”的叙事根基及以太坊在人工智能与现实资产基础设施中的作用遭到根本性质疑，否则从长期视角看并无理性理由认定它们将持续落后。

历史参照与市场演变

金将当前加密市场与2015年中国A股市场的杠杆行情及后续平仓过程进行类比。历史经验表明，剧烈下跌后往往伴随数月的横盘整理，而这正是后续多年牛市的孕育阶段。他认为比特币与加密货币指数正呈现相似格局，波动率下降与期货交易中正向价差结构的形成即是明证。

宏观环境亦显现改善迹象：监管框架日益清晰、美国证券交易委员会与商品期货交易委员会对链上股票交易的支持、货币政策框架可能转向宽松，这些因素均被视为中期支撑加密资产的积极信号。

资产属性的多维认知

针对将比特币与以太坊简单归类为“风险资产”的流行观点，金指出这种划分具有选择性与片面性。尽管承认二者因高波动性具备风险资产特征，但他强调通过去中心化金融与链上共识机制，它们在地缘政治紧张时期也能展现类似贵金属的避险属性。

金总结认为，比特币与以太坊对负面叙事过度敏感而对积极发展反应迟缓的根本原因在于：加密市场仍处于去污名化进程的末期，且由散户投资者主导。若无强劲新增资本流入或新一轮错失恐惧情绪推动，现有资金将难以抵消市场微观结构产生的压力。

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