比特币企业国库不宜采用PIPE融资：CryptoQuant分析_新闻

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比特币企业国库不宜采用PIPE融资：CryptoQuant分析

2025-09-27 00:24:47

比特币储备企业面临PIPE抛售压力

通过公开市场私募投资（PIPE）融资的比特币储备企业正面临日益严格的审查。随着早期投资者退出导致股价暴跌，CryptoQuant最新报告显示，多家公司已出现42%至97%的市值回撤，这主要源于PIPE锁定期解除的预期或实际抛售。

PIPE机制暗藏风险

PIPE协议允许投资者以折价购入股票，通常在企业上市或重大事件前完成，待限售期满即可抛售。虽然这种方式能快速获取资金，但也使企业容易遭受短期持有者的激进套利行为。当这些股票解禁流通时，市场往往会出现剧烈波动。

比特币储备板块连锁反应

该现象最典型的案例是中本株式会社（NAKA）。该公司通过PIPE以每股1.12美元融资后，受比特币市场上涨及投资者对加密储备企业的追捧，股价在5月下旬飙升至34.77美元。但随着PIPE股票解禁，其股价在9月15日单日暴跌超50%，跌至1.16美元，较峰值缩水96%。

多家企业或步后尘

CryptoQuant报告警示，其他通过PIPE融资的企业可能重蹈覆辙。Strive（ASST）当前股价3美元，仍高于其1.35美元的PIPE发行价，待下月限售股解禁时或面临55%的下跌空间。CEP同样被标记为高风险标的，其现价已达PIPE发行价的两倍。

目前Empery Digital（EMPD）已跌破PIPE发行价，Sequans Communications（SQNS）则在发行价附近徘徊。报告指出，除非比特币开启持续上涨行情，否则这些股票很可能继续向PIPE发行价靠拢甚至跌破该水平。

散户投资者的警示录

随着PIPE机制在加密市场日益普遍，NAKA事件为散户投资者敲响警钟——那些被高估值吸引却未理解早期流动性事件背后机制的投资者，可能面临重大风险。

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