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[分析] 代币化股票规模突破3亿美元…是创新还是旧酒新瓶?

2025-08-10 18:16:05
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瑞士金融科技企业Backed Finance推出代币化股票产品xStocks,上市首月交易量突破3亿美元

这家总部瑞士的金融科技公司推出的xStocks产品,允许投资者通过区块链全天候交易苹果、亚马逊、特斯拉等美股上市公司股票。该服务既被评价为突破传统股票市场局限的"创新",同时也面临着"华而不实的金融包装"的质疑。

四周突破3亿美元...爆发式开局

Backed Finance通过全球加密货币交易所和去中心化金融(DeFi)平台,提供60多种美国股票的代币化交易。每个代币与实物股票1:1挂钩,理论上可随时兑换为实物股票。产品上市后反响热烈,仅四周交易量就突破3亿美元,活跃钱包数量从数千激增至数万。24小时交易、小额买卖、无国界访问等特性吸引了全球投资者。

并非"真股票"的实质

问题在于该产品虽看似"股票",实则并非真实股权。投资者持有的并非苹果或特斯拉股票本身,而是追踪其价格的"代币"。这些代币由海外特殊目的机构(SPV)或经纪商持有实物股票后发行,投资者无法行使表决权、分红权等股东基本权利。

其结构与欧洲市场长期存在的差价合约(CFD)高度相似。虽然采用区块链技术包装,本质上仍是仅追踪价格的衍生品,不提供法律所有权保障。

流动性不足与价格偏离...可持续性存疑

市场观察人士指出xStocks存在结构性局限。首先是流动性"冷启动"问题:当前买卖价差较大,在交易量低的周末价差可能进一步扩大。由于价格同步依赖发行方的链下系统而非链上数据,存在延迟或偏差风险。

做市商进入门槛也较高。股票与代币的双重结构使多数机构望而却步。与DeFi生态的互操作性同样受限——由于采用"封装"形式而非原生链上发行,难以与现有货币市场或衍生品协议兼容。

创新之路任重道远

要实现真正的"华尔街民主化",代币化股票仍需突破多重障碍:包括SEC注册、原生链上发行、完全DeFi兼容、无封装即时结算等监管、技术、市场的三重挑战。

专家们普遍认为:"当前的代币化股票只是给传统产品铺设了新轨道","真正的创新需要同时突破传统金融的封闭性与区块链的技术局限"。

xStocks的初期成绩固然亮眼,但当营销热度消退后,这个市场能否持续发展仍是未知数。代币化股票的未来,取决于能否超越"包装产品"、实现真正的链上证券化。

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