为什么大多数DeFi项目会失败（以及需要做出哪些改变）_新闻

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为什么大多数DeFi项目会失败（以及需要做出哪些改变）

2025-05-15 17:29:23

DeFi领域的成功与失败

DeFi领域充满了令人难以置信的成功故事，但也不乏惨烈的失败案例。一些项目在启动时承诺宏大，吸引了数百万投资，随后却消失得无影无踪。另一些项目看似势不可挡，却因一个缺陷而轰然倒塌。这个行业见证了这一切。

普遍的观点是，在所有行业中，大约90%的初创企业都会失败，DeFi也不例外。但与其他行业不同的是，当一个DeFi项目崩溃时，可能会带走数百万甚至数十亿美元的资金。DeFi的投资者并非那些通过投资组合对冲风险的财力雄厚的风险资本家，许多是散户投资者，他们无法承受重大损失，也无法将资金分散到多个来源。

现在，将加密货币的极端波动性与DeFi的实验性设计结合起来，你会得到一个大多数日常投资者无法承受的风险水平。

DeFi本应改写规则——没有银行，没有中间商，只有去中心化的金融自由。在一段时间内，它确实奏效了。2020年至2022年间，DeFi中的总锁定价值（TVL）从不到10亿美元飙升至超过1000亿美元。投资者将资金投向任何带有“DeFi”标签的项目，开发者则以闪电般的速度推出项目，希望在这场狂热中获利。

但在急于构建和捕捉热度的过程中，长期可持续性往往被忽视。事实证明，仅仅因为一个项目有一份花哨的白皮书和一个名字酷炫的代币，并不意味着它能够持久。

为什么大多数DeFi项目会失败

1. 有缺陷的代币经济学：当免费的钱并不真正免费

你是否听过“好得令人难以置信”这句话？这正是那些失败的DeFi项目所发生的情况，它们承诺高额收益以吸引用户。为了激发人们的兴趣，它们提供了极高的年化收益率（APY），有时甚至高达数千个百分点，但有一个陷阱。这些奖励通常以新铸造的代币支付，这意味着代币供应量不断膨胀，就像即将爆炸的气球，而不是价值增长。

许多项目建立在不可持续的庞氏经济学基础上，由通胀代币支撑。这种不可持续的方法导致了众多DeFi项目的失败，早期投资者以牺牲后来加入者的利益为代价获利，形成了一个不可避免崩溃的循环。没有可持续的收入模式，即使是最令人兴奋的DeFi项目也可能在一夜之间变成失败的项目。

2. 安全风险

DeFi运行在智能合约上。虽然这是一个革命性的解决方案（因为没有什么比没有中间商和人为错误更好的了），但有一个主要缺点——代码中的一个微小缺陷可能导致灾难性的财务损失。这也是黑客将该领域作为他们的游乐场的原因之一。

以Yam Finance为例。它于2020年推出，采用了一种创新的重新调整机制（本质上是一种自动调整供应量的方式），但一个编码错误导致它在几天内崩溃。该项目的治理模式失败，数十亿美元的潜在价值一夜之间消失。

Yam并不是一个孤立的案例。根据Chainalysis的数据，仅在2022年，黑客就从DeFi协议中窃取了超过31亿美元。攻击面很大，风险也很高。

3. 缺乏实际效用：投机而非实质

许多DeFi项目在纸面上听起来很酷，但当你深入研究时，你会发现它们并没有真正做任何有用的事情。许多项目不是为了解决实际问题，而是为了炒作自己的代币。它们依赖于新投资者的加入，这在短期内有效——直到热度消退，整个项目崩溃。如果一个项目的主要卖点是“数字上升”，那么它很可能注定失败。

更糟糕的是，这个领域充斥着模仿协议——现有平台的克隆，除了不同的标志和承诺的10,000% APY外，没有提供任何新东西。真正成功的DeFi项目是解决问题的。

4. 恶意意图：有些项目从未打算持久

不知何故，我们可以将上述所有原因追溯到一个单一的真相：项目本身的动机。虽然一些项目开始时具有真正的愿景，但由于执行不力而崩溃，但另一些项目从一开始就怀有恶意。

Rug pulls并非意外。它们通常从一开始就计划好了。DeFi的去中心化和无信任性质本应是其安全特性，但有些人利用它来满足自己的欲望，特别是因为他们知道他们可以剥削系统而不会立即面临后果。

然而，问题不仅仅是财务损失。这些骗局损害了整个生态系统的信任。每一次都强化了公众的怀疑，使得合法的建设者更难获得关注。

需要改变什么？

如果DeFi要超越投机和短期炒作，就需要根本性的转变——将安全性、可持续性和实际效用置于快速利润之上。虽然去中心化仍然是一个核心原则，但它不能以牺牲问责制和投资者保护为代价。

更好的代币经济学和经济模型必须成为标准。依赖通胀奖励和不可持续APY的项目总是会因自身重量而崩溃。DeFi协议需要设计鼓励长期增长、实际效用和价值创造的代币经济学，而不是承诺不切实际的回报。这意味着将代币价值与现实世界的用例联系起来，限制不必要的通胀，并确保激励措施与生态系统的长期健康而非短期投机相一致。

MakerDAO是一个成功实施可持续经济模型的例子。通过引入DAI，一种由超额抵押支持的去中心化稳定币，MakerDAO建立了一个不依赖无限代币通胀的稳定系统。

安全性必须成为优先事项，而不是事后考虑。DeFi运行在智能合约上，即使是一个漏洞也可能导致灾难性的损失。此外，开发人员需要在向公众发布智能合约之前，接受正式验证和严格的压力测试。

Aave是最成功的借贷协议之一，展示了强大安全框架的重要性。通过为风险较高的资产提供隔离模式、供应上限和持续协议升级等功能，Aave建立了一个优先考虑风险管理同时保持去中心化的借贷系统。

需要更多的透明度来减少欺诈和Rug pulls。匿名团队启动没有问责制的项目一直是DeFi骗局的最大推动者之一。虽然匿名性在加密货币中有其地位，但投资者至少应该能够通过透明的路线图、公共审计和多签名资金管理来验证项目的合法性。在资金分配和团队所有权结构方面提高透明度，可以大大减少那些利用不知情投资者的恶意项目。

Uniswap通过其开源协议和清晰的治理模型，树立了完全透明的榜样，允许社区参与决策，而不是依赖中心化团队。

监管清晰度必须提高。DeFi目前在一个灰色地带运作，法规不明确且不断演变。这种不确定性阻碍了机构投资者进入该领域，并使不良行为者更容易利用漏洞。虽然过度监管可能会扼杀创新，但关于反洗钱（AML）和打击恐怖主义融资（CFT）合规的明确指南可以帮助建立一个更安全的环境，而不会破坏DeFi的核心原则。如果行业未能自我监管，最终将被迫接受更严厉的外部监管。

行业必须专注于现实世界的用例，而不是投机驱动的项目。如今，许多DeFi平台主要作为金融实验存在，依赖于新投资者的不断涌入。为了构建一个可持续的未来，DeFi项目需要解决实际的金融问题——无论是改善汇款、扩大金融准入，还是实现去中心化身份解决方案。