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过去八周比特币ETF流入超112亿美元，为何价格仅上涨10%？
过去八周，比特币（BTC）交易所交易基金（ETF）累计吸收超过112亿美元资金流入，但价格仅上涨约10%，远低于许多投资者的预期。资金流入与价格表现的不匹配引发了担忧与猜测，甚至让人想起此前BlackRock-Coinbase托管审查事件。
机构需求为何未能推动大涨？
Matrixport在近期报告中明确指出这一反常现象："比特币ETF持续买入，为何价格并未飙升？"尽管机构产品需求稳定，但比特币的疲软反应暗示可能存在其他力量抵消了流入资金。10x Research最新报告也呼应了这一观点。
周四发布的10X研究报告警告称，长期持有者或早期投资者可能正在大量抛售，这种隐形卖压未被市场充分察觉。
240亿美元需求为何未能提振价格？
自4月中旬以来，比特币已吸收超过240亿美元需求，但价格始终停滞不前。表面之下存在某种抵消资金流入的力量，却鲜少被讨论。这种低迷反应也让人们开始质疑知名企业买家的行为模式，暗示市场可能处于谨慎或大量派发状态。
金融分析师兼Whalewire CEO Jacob King指出："注意观察他们每次买入后持仓量都会大幅缩减（平均-52%）"。
"纸比特币"担忧再起
比特币ETF资金流入与价格反应的不匹配，重新引发了对"纸比特币"的担忧。2024年9月Coinbase托管操作就曾引发类似争议，当时投资者担心ETF发行人收到的是欠条而非真实比特币，这将破坏价格发现机制。
Coinbase CEO否认了这一说法，强调所有ETF相关交易都在一个工作日内完成链上结算。彭博社ETF分析师也驳斥了相关猜测，指出价格疲软应归因于原生比特币持有者的抛售压力，而非ETF发行人或BlackRock。
地缘政治加剧市场波动
与此同时，以色列与伊朗的紧张局势影响着市场情绪。Santiment数据显示，6月12日至15日期间，加密市场看空情绪飙升，总市值蒸发逾2000亿美元。比特币先下跌4-6%，后稳定在105,000美元附近。分析师认为这种模式与俄乌冲突等历史地缘冲击相似。
结构性矛盾凸显
尽管ETF持续流入且链上基本面稳健，交易者仍持观望态度。波动性正在压缩，表层之下的流动性似乎趋于枯竭。10x Research指出，交易者正押注突破或准备应对崩盘。
本质上，比特币价格走势可能反映了更深层的结构性矛盾：机构资金流入、观望散户谨慎进场与长期持有者策略性抛售三者之间的博弈。在这种失衡状态解决之前，比特币价格或将持续背离资金流入的常规叙事。
截至发稿，BeInCrypto数据显示BTC交易价格为105,054美元，24小时下跌0.36%。
