瑞波效应：Lido以太质押份额跌至三年新低，stETH脱钩风波成主因_新闻

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瑞波效应：Lido以太质押份额跌至三年新低，stETH脱钩风波成主因

2025-07-24 22:10:58

Lido在以太坊质押市场份额跌至三年新低

Lido平台在以太坊质押市场的主导地位已下滑至三年来的最低点，其市场份额降至25%。这一下跌态势与该平台发行的流动性质押代币stETH长期脱钩现象同时发生。

质押规模与退出队列激增

7月24日，Entropy Advisors数据主管Tom Wan援引Dune Analytics数据显示，过去六个月Lido质押的ETH数量下降了5%，创下自2022年3月以来的最低份额。与此同时，该平台的退出队列激增至启用退出功能以来的最高水平，超过23.5万枚stETH等待退出。

大额资金撤离影响

退出压力的增加源于多个主要参与者的巨额提款，包括知名投资人孙宇晨、Abraxas Capital等投资机构以及Ether.fi等质押平台。尽管面临大规模退出请求，Lido仍以显著优势保持最大以太坊质押服务提供商地位，目前持有超过900万枚ETH，其最接近的竞争对手币安和Coinbase远远落后。

平台运营现状

根据其官网数据，该平台仍提供2.8%的年化收益率，报告显示其锁仓总价值超过330亿美元。

stETH脱钩现象分析

Lido市场地位的下滑与stETH相对ETH的长期脱钩现象同步发生。区块链分析平台Glassnode将此归因于Aave平台上WETH借贷利率上升，导致流行的杠杆质押策略无利可图。用户因此开始平仓，增加了ETH的抛压并削弱了stETH/ETH的挂钩稳定性。

验证者退出加剧困境

分析机构同时指出，不断增长的验证者退出队列进一步恶化了局面，使得套利效率降低并延缓了挂钩恢复进程。Aavechan联合创始人Mark Zeller认为，反复出现的大额ETH流动（特别是孙宇晨等鲸鱼用户的操作）是推高Aave利用率的关键因素。

杠杆头寸清算潮

Zeller表示，这些提款行为导致Aave利用率激增，使得借贷成本高得令人望而却步，加速了杠杆头寸的清算。尽管挂钩曾短暂急剧断裂，但他指出借贷利率已趋于正常化，预计市场稳定性将逐步恢复。

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