日元债券17年收益率飙升，比特币12.3万关口承压；避险情绪再起？_新闻

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日元债券17年收益率飙升，比特币12.3万关口承压；避险情绪再起？

2025-10-09 02:19:51

日本国债收益率飙升对比特币市场的传导影响

日本10年期国债收益率攀升至2008年以来最高水平，这种变化正通过现货市场深度和订单簿机制（而非直接相关性）对比特币价格形成压力。日本长期国债的抛售潮推高国内收益率，降低了日本机构投资者在海外市场寻求回报的动力。寿险公司近几个季度已显示出对日元计价资产的偏好，而最新收益率飙升加速了这一趋势。

全球流动性收缩的连锁反应

随着日本资本撤离海外风险头寸，全球美元流动性出现边际收缩，这对股票和加密货币等风险资产构成压力。政治和财政风险上升导致买家逃离日本债市，收益率飙升正在重塑机构资金流向，而日元的同步贬值加剧了这种压力。

日元疲软维持了美元强势，这种组合迫使套利交易和杠杆策略进行风险削减。更高的对冲成本和扩大的利率差异使得杠杆头寸维持成本高昂，导致交易所流动性流失，对比特币价格形成更机械化的波动。

美元走强与市场波动性增强

本周随着日元走软，美元出现反弹，这种动态削弱了现货市场深度并放大了波动率。历史经验表明，美元走强与金融条件收紧往往伴随着现货流动性下降和短期波动率上升。因此，强势美元通常与比特币呈现负相关性，常引发价格回调。

当前市场环境下，较薄的订单簿使得价格变动更多由资金流驱动，而非基本面需求。若日本央行通过鹰派言论干预日元贬值，利率差异可能突然重新定价，为风险资产注入新的波动性。

政策转向与市场平衡力量

据媒体报道，日本央行前高管近期表示，日元贬值可能促使央行在10月加息，此举将缩小美日利差，可能缓解美元买盘压力。数据显示，10月6日至7日期间美国现货比特币ETF实现21亿美元净流入，即使在宏观环境收紧情况下仍展现出强劲需求。

10月7日，尽管比特币出现2.4%回调并短暂失守21,000美元关口（最终收于21,368.23美元），这些基金仍录得8.756亿美元流入。这种韧性表明ETF资金流短期内可抵消美元强势和流动性约束的影响，但其持续力取决于资金流入能否保持当前节奏。

未来市场的关键变量

两个对冲力量将决定ETF需求吸收宏观压力的持续时间：首先，若每周数十亿美元的流入速度放缓，美元走强和日元疲软对比特币流动性的影响将更加显著；其次，若日本央行转向紧缩政策，美日利差收窄可能导致美元需求减弱，从而缓解风险资产压力并恢复部分现货深度。目前ETF资金流入虽保持强劲，但对美元和实际收益率环境的变化仍高度敏感。

10月8日的资金流入数据将帮助市场评估投资者如何消化日本国债收益率上升、日元贬值和美元走强这一最新组合。

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