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先锋集团成为微策略最大机构股东 间接持有超20万枚比特币
先锋集团已跃升为微策略公司最大机构股东，持有超2000万股，占该公司流通股的8%。据行业媒体报道，这一持股使这家管理规模达10万亿美元的资管巨头间接接触微策略资产负债表上持有的20余万枚比特币。该持股在2025年1月至4月期间增长了26.3%。
这家投资管理巨头通过被动指数基金累积了该头寸，其中包括先锋全股票市场指数基金。微策略出现在数十只追踪中盘股基准的先锋共同基金和交易所交易基金中。公开数据显示，微策略目前持有601,550枚比特币，价值超330亿美元，使其成为全球最大的企业比特币持有者。
保守派机构的被动涉足
尽管成为微策略最大股东，先锋集团仍维持对加密货币的看空立场。首席执行官近期接受采访时表示，先锋拒绝向客户提供比特币ETF投资渠道，称公司不会"追逐最新潮流"。该集团仍是少数几家拒绝提供直接加密货币投资产品的大型资管公司之一。
被动投资策略的深远影响
这一发展揭示了指数基金投资在快速演变的金融格局中产生的意外后果。先锋集团的持股源于机械化的指数基金运作，而非战略性的加密货币配置。当微策略等公司被纳入主要股票指数时，被动基金便会自动购入其股票，而不考虑底层资产的风险敞口。
这一现象影响着数百万持有先锋指数基金却不自知已间接接触比特币的散户投资者。这些股东现在通过微策略的股价表现参与比特币价格波动，尽管他们可能对加密货币投资毫无兴趣。此前有报道显示，美国已有15个州正在推进比特币储备计划，表明政府部门对数字资产作为储备资产的接受度正在提升。
行业分析师指出这种被动投资的讽刺性，称其"无论好坏"强制持有了所有成分股，包括那些商业模式与投资者明示偏好相冲突的企业。这种情况展示了加密货币融入传统金融体系后，如何创造出超越直接购买数字资产的风险敞口渠道。
被动投资行业的范式转变
先锋集团的困境代表着影响整个资产管理行业的更广泛变革。随着区块链公司被纳入指数，被动投资正在创造"嵌入式加密"风险敞口。传统投资组合在未获投资者明确同意的情况下持有了加密货币关联股票，挑战着传统资产与数字资产之间的二元区隔。
随着更多企业采用类似微策略的比特币财政战略，这一趋势正在加速。主要指数提供商必须决定是否将加密货币重仓公司单独分类，或继续保留在标准股票基准中。这一决定将影响数十亿被动资金的配置方向，并塑造机构的加密货币风险敞口。
理财顾问面临新的义务，需要告知客户指数基金中的间接加密货币持仓。投资组合经理必须考虑，与传统股票相比，加密货币关联股票是否需要不同的风险管理方法。有分析认为，随着加密货币价格波动与整体市场回报的相关性增强，这种嵌入式敞口可能放大市场波动。
这一发展也迫使像先锋集团这样的加密货币怀疑论者重新考虑其数字资产政策。随着通过指数持股产生的被动敞口持续扩大，维持零直接加密货币参与变得越来越难以自圆其说。部分竞争对手已通过比特币ETF产品获取显著市场份额，为完全回避该领域的机构创造了战略劣势。
这场机构转型发生时，比特币价格正持续突破历史新高，站上12.2万美元关口，验证了数年前还被视作投机性的企业财政战略。
