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DXY:美元波动率跌至年度低位,外汇市场交寂——ING观点

2025-12-05 19:22:01
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美元疲软态势预计将持续至年底

荷兰国际集团外汇分析师克里斯·特纳指出,受季节性资金流动和美国国债市场稳定的支撑,美元疲软走势预计将延续至年底。在大宗商品货币表现强劲、外汇波动率保持低迷的背景下,欧元兑美元和美元兑日元的目标位分别看向1.18和152。

市场呈现低波动特征

外汇市场目前相对平静,衡量美国利率波动率的MOVE指数已回落至年内低点。值得注意的是,美国国债市场的稳定性成为2025年最令人意外的市场特征之一。随着年末临近,大宗商品货币表现尤为亮眼——更准确地说,以金属资源为支撑的大宗商品货币走势强劲。

实际利率与通胀预期博弈

通过两年期通胀互换合约推算的两年期美国实际利率显示,九月至十一月期间实际利率实际上升25个基点,这主要源于通胀预期下降50个基点。若按哈塞特模型推演,随着通胀预期回升,实际利率势必走低。这种预期将导致美元持续走弱。

短期市场共识与技术展望

当前市场普遍认为季节性资金流动将在短期内推动美元走软,我们对此表示认同。这也正是我们将欧元兑美元和美元兑日元年末目标位分别设定在1.18和152的依据。美元指数在99.00下方运行的时间越久,下探97.80/98.00区间的可能性就越大。

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