市场放缓下DeFi收益转向低利率策略_新闻

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市场放缓下DeFi收益转向低利率策略

2025-04-02 18:19:47

DeFi借贷：市场调整与风险并存

DeFi借贷仍然是多链生态中最活跃的应用类型之一。面对市场放缓，该领域正通过降低利率来适应新形势。目前，所有DeFi协议都在全面下调利率，收益率普遍降至较低区间。DeFi借贷协议通常会根据市场状况调整收益率，就连Aave的利率也降至4.63%。Sky Protocol（前身为Maker）的利率从市场周期峰值时的12.5%降至6.09%。

稳定币供应推动收益需求

在当前加密周期中，收益和被动收入是关键驱动力，这得益于创纪录的稳定币供应量。这些新铸造的资产通常用于借贷，以获取潜在的高收益。除了在DeFi协议中使用USDT和USDC外，一些专门创建的稳定币也提供独特的被动收入或激励机制。

DeFi领域的总锁仓价值仍超过960亿美元，主要集中在以太坊生态系统中。过去两个月，尽管协议更加保守以避免风险传染，但锁仓价值仍在增加。DeFi的行为也被视为加密市场整体健康状况的代理信号。与个别代币的上涨相比，DeFi活动的放缓更能反映市场情绪。

稳定币收益面临风险

稳定币收益产品存在脆弱性，特别是当它们与新的原生资产挂钩并依赖牛市时。一些合成资产仍然存在风险并可能脱锚，如sUSD的情况。因此，尽管Aave的收益率较低，一些投资者仍转向最保守的稳定币USDC。

未来几年，收益型稳定币可能会受到监管机构的额外审查，因为美国一项新法案提议暂停此类资产。尽管如此，收益型稳定币仍在努力生存和降低风险，而较小的协议继续复制相同模式，提供更高的收益率和风险水平。

五大主要收益型稳定币包括Frax的sfrxUSD和sFRAX、Ethena的sUSDe、Sky的sUSDS以及Maker的sDAI。过去一个月，所有收益型稳定币都降低了利率，以反映比特币（BTC）和以太坊（ETH）价格的下跌。

Ethena的稳定币仍以10.77%的收益率位居榜首，该协议持续从其交易费头寸中获得定期流入。在大多数情况下，交易资金费率保持正值，使Ethena能够维持其收益率。尽管如此，过去一个月的市场状况导致USDe供应量从超过60亿枚减少到52亿枚。Ethena通过调整USDe供应量来保持可持续性，这反映了加密市场的整体情绪。

DeFi反映山寨币增长放缓

DeFi在以太坊和Solana生态系统中的增长正在放缓。在以太坊上，较低的ETH市场价格威胁到主要协议的多个清算。对于Solana而言，Kamino Finance的价值下降，因为更少的借款人押注于meme币或其他基于Solana的资产。

山寨币季节指数处于历史低位，降低了对小型资产投机交易的兴趣。山寨币跟随BTC的表现，但下行空间要小得多。最近的放缓主要影响老牌DeFi应用，这些应用已经经历了多次收益率下降的周期。目前，DeFi借贷市场的价值超过410亿美元，低于2024年底近500亿美元的峰值。

高风险新链仍提供高收益

大型DeFi协议和收益型稳定币的收益率下降，为更高风险的投资创造了需求。Berachain（BERA）仍然是例外之一，其原生代币的收益率高达60%。Dolomite借贷平台为风险资产提供高达94%的收益率。Sonic的Ring协议在稳定币收益率上提供高达48%，在特定交易对上甚至高达150%。

高收益协议面临更高的脱锚和清算风险。然而，新链和协议正试图通过强调其相对于顶级DeFi应用较低收益率的优势来吸引用户。

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