汤姆·李遭抨击：做空者痛批BitMine“过时”的以太坊策略_新闻

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汤姆·李遭抨击：做空者痛批BitMine“过时”的以太坊策略

2025-10-09 20:40:01

汤姆·李（Tom Lee）及其领导的BitMine Immersion Technologies公司正遭遇做空机构Kerrisdale Capital的猛烈抨击。该机构称该公司的以太坊（ETH）储备战略是"濒临淘汰的过时产物"，并指责BitMine通过增发数十亿新股筹集资金购买ETH的做法损害投资者利益，且无法再支撑其股票溢价。

BitMine增发股票购买ETH的合理性遭质疑

Kerrisdale指出，BitMine的市值正逐渐与其持有的ETH实际价值趋同，这削弱了公司对投资者的吸引力。"若想持有ETH，完全可以直接购买、质押或通过新型ETF投资。BitMine的中间商模式已经走到尽头。"

这番批评源于BitMine今年初从比特币矿企转型为以太坊储备公司的战略调整。转型后，该公司迅速成为全球最大的企业级ETH持有者，积累了价值数百亿美元的代币。

激进增发引发担忧

为扩大ETH储备规模，BitMine效仿迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的MicroStrategy策略，通过持续增发股票筹集资金购买加密货币。Kerrisdale估算，目前每1000股BitMine股票对应9个ETH，但过去三个月内该公司已增发价值100亿美元的新股。

"每次股价上涨都伴随着更多股票供应。"该机构特别指出，BitMine9月3.65亿美元的融资实质是"打着溢价交易幌子的折价抛售"。

缺乏领袖魅力的困局

报告强调，BitMine董事长汤姆·李缺乏塞勒式的个人号召力。Kerrisdale认为："这种商业模式要成功，需要稀缺性、领导魅力和创新力——而BitMine目前三者皆缺。"

做空机构澄清，其质疑并非看空以太坊网络或ETH代币，而是反对"投资者应为可轻易复制的风险敞口支付溢价"的荒谬逻辑。

股价剧烈波动

受报告影响，BitMine股价在盘前交易中下跌超3%。据谷歌财经数据显示，此前该股在最近交易日仍保持1%以上的涨幅。过去六个月间，这家以太坊储备公司的股价累计暴涨超过165倍。

机构ETH需求激增

报告发布之际，市场对以太坊的机构需求正持续升温。目前各类财库公司和ETF持有的ETH总量已突破1248万枚，约占代币总供应量的10.31%。

StrategicETHReserve数据显示，BitMine持有约283万枚ETH，远超第二大ETH储备机构SharpLink Gaming的83.87万枚持有量。

ETF资金持续流入

美国现货ETH ETF已连续八日保持资金净流入。Farside Investors数据显示，昨日净流入达6910万美元。其中贝莱德的ETHA基金单日净流入1.489亿美元，而富达FETH和灰度ETHE分别录得6310万和1670万美元净流出。

尽管需求旺盛，ETH价格在过去24小时仍下跌超3%，截至美东时间凌晨5:10报4340.25美元。

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