美元：强劲非农或令美联储暂停加息——三菱日联_新闻

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美元：强劲非农或令美联储暂停加息——三菱日联

2025-11-21 20:06:57

九月美国就业数据超预期，但结构性隐忧犹存

九月美国非农就业报告整体表现优于预期，但经济特定领域仍显疲软。值得注意的是，私营教育、医疗保健及政府部门的就业增长占据非农总增量的主要部分——达到8.1万人。单从非农数据来看，这将强化美联储内部主张谨慎行事者的立场。据三菱日联外汇分析师德里克·哈尔彭尼透露，十月会议纪要显示"多数"联邦公开市场委员会成员倾向于在十二月会议上暂停行动。

失业率微升引发市场异常关注

美元未能延续涨势且前端收益率小幅回落，主因失业率从4.32%微升至4.44%，距触及4.5%仅一步之遥。市场对失业率微升的关注度令人意外。尽管失业率始终是就业数据的关键指标，但此次上升并非源于实质性利空——家庭调查数据显示九月劳动力人口增加47万，远超当月创造的25.1万个就业岗位，此为劳动力规模连续第二个月超过就业增长。

多项指标印证劳动力市场降温

美元上行乏力亦可在失业救济数据中找到佐证：虽然初请数据未现警报，但持续申领总数攀升至周期新高，印证劳动力市场持续缓步走弱。此外，尽管英伟达再度交出亮眼财报，市场对人工智能与科技板块的忧虑仍未消散。在财报发布前，市场焦点始终集中于AI领域估值担忧，而积极业绩未能驱散这些疑虑。若AI与科技板块回调态势延续，可能加剧年末市场情绪恶化，进而拖累美元走势。

十二月降息概率仍存变数

综合来看，这些因素不太可能改变FOMC在12月10日推迟降息的决策。在此之前不会再有非农报告发布，而昨日就业数据尚未疲弱到足以促使美联储采取降息行动。目前OIS市场对十二月会议定价仍包含10个基点的降息预期，若该预期消退将支撑收益率与美元走强。唯有出现金融市场动荡（如AI相关资产更大规模抛售），才可能重新提升降息可能性。

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