揭秘USDe：席卷DeFi的合成美元稳定币_新闻

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揭秘USDe：席卷DeFi的合成美元稳定币

2025-08-04 16:29:14

USDe供应量30天暴涨75%，高收益与中性对冲策略助推其跻身第三大美元稳定币

通过深度整合DeFi生态、多链扩展及合规合作，USDe已在24个区块链网络中同时吸引零售与机构投资者。尽管其通过增强透明度和与大型金融机构的战略合作来降低风险，但市场下行压力、复杂衍生品敞口及监管不确定性仍是潜在挑战。

2025年8月里程碑：单月增长超75%

2025年8月4日，Ethena Labs发行的稳定币USDe供应量突破93亿枚，创下9,310,382,206枚的历史新高。相较一个月前的53.1亿枚，其增速超过75%，展现出在去中心化金融领域的强劲势头。目前USDe已成为仅次于Tether（USDT）和Circle（USDC）的第三大美元锚定稳定币，这一快速崛起既反映了市场对其创新模式的认可，也引发了关于可持续性与风险控制的讨论。

核心机制：创新型合成美元体系

USDe作为Ethena Labs开发的合成美元稳定币，采用区块链工具维持与美元1:1锚定。区别于USDT/USDC的银行账户美元储备模式，USDe通过Delta中性对冲策略保持价格稳定：以ETH或BTC等加密资产作为抵押品，同时在永续合约等衍生品市场建立空头头寸。当抵押品价格下跌时，空头收益可抵消损失，从而维持USDe的1美元价值。

该机制摆脱了对中心化储备的依赖，并通过质押和衍生品利差为用户创造收益。用户可将USDe质押为sUSDe，在某些平台获得10%-19%的年化收益。这种高收益与去中心化的结合，使其在DeFi领域极具吸引力。

崛起动因：三重优势驱动市场认可

自2024年2月推出以来，USDe供应量从零飙升至93亿，其成功源于：

1. 收益优势

2025年7月数据显示，sUSDe在多个DeFi平台提供超10%的年化收益，显著高于传统金融产品。收益来源于团队对衍生品市场资金费率的套利策略。

2. 生态扩展

目前已覆盖以太坊、Solana、TON等24条区块链，并与Aave、Curve等主流DeFi协议深度集成，支持跨链转账、借贷等多元场景。

3. 合规布局

推出符合美国GENIUS法案的USDtb版本，并与Anchorage Digital等受监管机构合作，增强机构投资者信任度。

风险警示：繁荣背后的隐忧

尽管表现亮眼，USDe仍面临三重风险：

1. 市场周期依赖性

Delta中性策略在熊市中可能失效。如Fantom基金会CTO所警示，资金费率暴跌可能导致收益归零，类似2022年Terra-Luna崩盘事件。

2. 技术复杂性

对冲策略依赖高流动性衍生品市场，若发生交易所故障或黑客攻击，将威胁价格稳定。

3. 监管变数

尽管当前合规领先，但全球稳定币监管框架仍处动态调整期。

未来展望：DeFi生态的进化路径

USDe的发展方向可能包括：

- 扩展至更多Layer2网络和新兴公链
- 优化对冲模型提升sUSDe收益
- 通过ENA代币引入社区治理
- 深化与传统金融机构合作

面对USDT/USDC的竞争压力，持续创新与合规平衡将成为其扩大市场份额的关键。

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