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摩根大通拟推出数字资产抵押贷款服务
据媒体报道，摩根大通正计划推出以客户持有的比特币和以太坊等数字资产为抵押的贷款服务，这标志着全球系统重要性银行首次直接涉足加密货币抵押业务。
业务分阶段推进
根据《金融时报》和路透社报道，该计划将扩展银行现有接受比特币现货ETF作为抵押品的业务。知情人士透露，若进展顺利，该项目最早可能在2026年启动。
这项业务拓展意味着数字资产在受监管金融体系内获得更广泛认可，也符合美国大型银行的整体趋势。据悉，摩根大通第一阶段将接受贝莱德的iShares比特币信托等美国证监会批准的比特币现货ETF产品。
第二阶段将直接接受比特币和以太坊作为抵押品，前提是这些资产需存放在Coinbase或Anchorage等经批准的第三方托管机构。此举将使摩根大通能够为寻求流动性同时保持加密货币市场敞口的机构及超高净值客户提供服务。
管理层态度转变
这一战略反映出摩根大通领导层态度的转变。首席执行官杰米·戴蒙曾公开批评比特币是"骗局"，但近期已采取更务实的立场。今年5月，戴蒙表示虽然仍对比特币持怀疑态度，但银行将支持客户参与市场的权利，并致力于稳定币基础设施建设。
业务模式优势
加密货币抵押贷款可能为摩根大通带来资本效率较高的收入渠道。这种结构允许银行在不强制客户清算长期持有的加密资产情况下获得收益。但该模式也带来新的监管和运营考量，包括违约处理机制和数字抵押品清算流程。
由于多数美国银行不在资产负债表上持有加密货币，摩根大通可能使用第三方托管机构来保管质押资产。银行还需解决所有权转移、基于智能合约质押的法律可执行性，以及美国破产法下这些资产的处理等问题。
监管环境改善
这一举措出台之际，监管环境正逐渐明晰。7月19日通过的《GENIUS法案》为稳定币和数字资产支持金融产品建立了监管框架，包括准备金要求和美联储监督。该法律可能减轻银行开展代币化美元资产业务的监管障碍。
同业竞争加剧
同业竞争压力也在加速传统银行的加密业务布局。美国银行、花旗集团和摩根士丹利都在推进稳定币开发或加密相关抵押计划。与此同时，曾主导加密信贷市场的Genesis和Celsius等原生贷款机构已退出市场，为受监管的传统机构创造了填补空白的机会。
市场需求回升
自2022年市场收缩以来，加密抵押贷款需求已显著回升。截至3月，中心化和去中心化平台未偿还贷款总额超过310亿美元，若计入加密支持的稳定币发行量，该数字升至390亿美元。这反映出机构和链上贷款需求复苏，去中心化金融在市场活动中的占比持续增长。
监管挑战待解
该项目的推出也将成为银行应对巴塞尔委员会对加密货币敞口高资本要求的测试案例。虽然直接接受非包装比特币抵押需承担1250%的风险加权资产认定，但基于ETF的贷款可能适用现有指引下的优惠待遇。
随着监管框架发展，该项目在运营参数方面仍存在未决问题，包括高波动性资产的保证金门槛、链上抵押品扣押和清算协议，以及企业和个人客户的准入资格等。最终方案可能影响其他金融机构在传统银行监管范围内设计加密支持信贷产品的方式。
摩根大通进入加密抵押贷款领域，将进一步推动数字资产与机构金融的融合。在内部支持、监管动力和竞争需求共同作用下，该计划反映出银行对加密货币敞口的精准策略：通过信贷和基础设施建设参与，同时避免直接资产托管或投机性头寸。
