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稳定币发行方Circle上市对USDC稳定性影响几何？
标普全球分析师向媒体表示，Circle公司上市及其股价飙升的"登月时刻"，对其旗舰稳定币USDC的稳定性几乎没有影响。但若这家上市公司破产将发生什么，仍是悬而未决的问题。
上市与稳定性的关联性分析
"IPO对稳定币稳定性评估完全中立，"标普全球评级分析师穆罕默德·达马克表示。另一位分析师丽莎·施罗尔补充道："上市并未改变我们评估稳定币的任何关键指标。最重要的透明度可能来自立法而非公司结构。"
分析师严格区分Circle公司与USDC稳定币。前者是上市公司，后者是其基于以太坊和Solana等区块链智能合约运行的稳定币产品。
破产隔离机制的不确定性
理论上，若USDC按设计运行，其储备金应能独立于发行方存续。但正因这种不确定性，USDC在12月的稳定性评估中被扣分。
标普在评估报告中指出："若储备资产隔离和破产隔离机制能获得更高确定性，且资产保持强劲，稳定币稳定性评估有望提升。"所谓破产隔离，是指支撑稳定币的储备资产在法律上受到保护，不会被用于清偿公司债务。
法律真空的现实挑战
Circle公司并未向投资者隐瞒这种不确定性。其发言人称储备金存放在破产隔离账户，"应始终属于稳定币持有者而非公司或债权人"。但现有法律判例尚不足以完全保证这一点。
在6月5日提交给SEC的招股书中，Circle直言不讳地指出："在发行人破产情况下，稳定币持有者对储备资产的追索权尚未完全明确。"部分原因在于Circle作为首批稳定币发行商，同时也是纽交所首家上市稳定币企业，缺乏同类破产案例可供参考。
立法进展的关键作用
标普分析师正密切关注《GENIUS法案》进展。该法案将为支付类稳定币建立联邦监管框架，明确储备金管理规则，并修订《破产法》以确保稳定币持有者优先受偿权。
"这正是立法的价值所在——明确即使公司倒闭，支撑稳定币的资金仍安全可赎回，"施罗尔表示。Circle公司也表态支持相关立法保护，发言人称："这些条款是将我们现有实践法律化的重要一步，确保稳定币持有者享有优先权。"
