2025上半年:资本涌向BTC主导市场格局
2025年上半年,资本流动显著向比特币倾斜。价格走势主要取决于衍生品市场——随着机构投资者入场,加密原生交易者的影响力被削弱。比特币在此期间创下112,000美元的历史新高。根据Coinglass研究,超过80%的交易量和价格发现来自衍生品市场,现货交易占比持续萎缩。
BTC未平仓合约在各大加密原生交易所均有增长,但CME交易量甚至超越币安。| 数据来源:Bitcoin Magazine Pro
衍生品交易所未平仓合约在上半年持续扩张,从1月的600亿美元增至半年后的700亿美元以上。7月BTC未平仓合约微升至340亿美元(加密原生交易所),多空仓位更加平衡,避免了轧空行情。
机构入场降低BTC波动率
上半年机构通过活跃的衍生品交易进场,推动CME期货份额超越币安。这使得BTC波动率持续放缓,逐渐滑落至1.27%的六个月低点。
CME未平仓合约突破165亿美元,超过币安的113亿美元。CME机构投资者与ETF买家共同强化了对比特币市场的影响。流动性增加帮助BTC在更高价位企稳,波动率随之降低。
尽管份额被稀释,币安仍是未平仓合约最大的加密原生交易所。上半年最大清算事件发生在2月及3-4月回调期间,其余时段交易者对BTC仓位配置更为谨慎,使得清算规模相对较小。
加密衍生品指数Q2回暖
Coinglass加密衍生品指数在2025年第二季度实现复苏。该指数追踪BTC、ETH、SOL和XRP衍生品市场表现,采用基于未平仓合约的价值加权计算。
截至2025年7月,指数报2,231.02点,较4月年度低点1,600点区间明显回升。上半年指数下跌主要源于以太坊(ETH)的疲软表现。
Coinglass衍生品指数Q2的复苏主要由BTC推动,ETH、SOL和XRP的资金外流表明山寨币需求低迷。| 数据来源:Coinglass
2025上半年资本仍高度集中于BTC,尽管其他资产增速放缓仍推高指数。但ETH、SOL和XRP的下跌反映山寨币整体疲软,抵消了BTC的部分优势。
分析显示,ETF需求与比特币避险属性助推指数,而获利了结和不确定性压制了次级资产及山寨币市场。预期中的2025年一季度山寨币行情并未出现,小型资产反而进一步下跌。7月山寨币季节指数回升至28点,仍体现BTC的主导地位。
截至2025上半年,BTC与山寨币的分化程度接近历史峰值。市场信号显示山寨币被严重低估,但交易者对老牌山寨币反弹的预期愈发谨慎。

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