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越南加密货币监管：从灰色地带到受控实验
Tiger Research 的这份报告研究了越南加密货币监管从灰色地带转向受控实验，以及随着该国到 2026 年年中发展其加密沙盒而对其业务的影响。
TL;DR
Vietnam 正在积极过渡其观察性加密货币政策。政府计划在 2026 年年中之前实施加密货币沙盒，同时制定系统的监管框架。在建立监管框架之前积极参与的公司可以在越南制度化的加密货币市场中获得领先地位。最近的市场分析表明，监管合规、运营透明度和快速适应能力将超越技术创新，成为越南未来加密货币市场的关键成功因素。
1. 越南加密货币市场的二元性：热情采用和监管不确定性
越南已成为全球最具活力的加密货币市场之一。自 2021 年以来，该国一直位居 Chainalysis 全球加密货币采用指数的前五名。超过 21% 的越南成年人拥有或曾经使用过加密货币。每年流入越南市场的加密货币超过 1000 亿美元。
年轻一代主导着越南的加密货币市场。用户通过多种渠道参与，包括用于活跃交易的全球交易所、用于 P2P 交易的自托管钱包、DeFi 协议和 GameFi 平台。
越南的监管环境与市场的热情形成鲜明对比。越南政府不承认加密货币为法定货币。越南国家银行 （SBV） 正式禁止使用加密货币作为支付方式。个人加密货币所有权和交易在法律上仍然允许，这创造了一个模棱两可的市场环境。
越南缺乏加密货币业务的监管框架。交易所、托管服务和稳定币运营的许可系统的缺失为行业发展制造了障碍。这一监管差距导致金融行动特别工作组 （FATF） 将越南列入灰名单。这种放置削弱了越南的经济信誉并产生了负面影响。加密货币公司搬迁到新加坡等具有明确监管框架的国家。这种移民引发了人们对人才和投资机会外流削弱国家竞争力的担忧。
本报告分析了越南的加密货币行业法规，并研究了各种监管机构的立场。它还探讨了越南政府最近宣布的加密货币监管举措将如何改变市场。
2. 分散的监督：越南的加密货币监管环境
越南的监管环境揭示了监管机构根据其利益和优先事项的不同立场。了解每个监管机构的角色和立场对于理解越南的加密货币行业至关重要。
2.1 国家越南银行 （SBV）：维护金融体系稳定
SBV 在越南监管机构中保持最保守和谨慎的立场。SBV 于 2017 年通过官方文件 （5747/NHNN-PC） 禁止将加密货币用作支付方式。SBV 将加密货币评估为可能严重影响国家金融体系稳定的潜在风险因素。
SBV 认识到区块链技术的潜在应用。SBV 通过 2021 年至 2025 年的中央银行数字货币 （CBDC） 试点项目探索国家金融体系优化。这种重点仍然是政府控制环境中的有限应用程序，而不是开放加密货币市场。SBV 的保守立场限制了各种加密货币应用，同时使监管不确定性长期存在。
2.2 财政部 （MoF）：为创新开辟受控路径
财政部对加密货币行业表现出最积极主动的立场，这与 SBV 的保守立场形成鲜明对比。财务省最近宣布计划与 Bybit 等全球交易所合作推出加密货币沙盒试点计划。行业专家认为这是在越南为加密货币制定监管框架的重要第一步。
该小组专注于改进税务报告系统，确保基金来源的透明度，并为加密货币相关投资产品建立标准。他们的主要任务包括有效管理资金流动和最大限度地降低逃税风险，同时保持加密货币创新。
财政部积极支持为加密货币交易所、托管服务和稳定币发行商开发官方许可系统。财政部旨在通过这种方法培养一个健康的加密货币市场。它为合规公司提供机会，同时要求严格遵守税务、财务披露和反洗钱 （AML） 标准。
2.3 国家证券委员会 （SSC）：维护市场完整性
SSC 负责监督越南的资本市场，并对代币化资产保持非常谨慎的态度。该委员会主要侧重于澄清某些用于投资目的的数字资产是否应符合证券条件并需要监管。
当加密货币项目通过 ICO、STO 和 DeFi 产品筹集资金时，SSC担心“隐藏的证券发行”。这些项目可能会绕过传统证券市场要求的严格披露要求、投资者保护和反欺诈标准。这种谨慎的做法延迟了越南证券型代币和投资型代币的机构整合。因此，探索代币化模型的项目面临相当大的不确定性。
2.4 司法部 （MoJ）：使数字资产与现有法律框架相协调
司法部提供咨询角色，专注于数字资产的法律一致性。司法部提议在越南民商法中将数字资产明确定义为一种新的资产类别。该定义将为涉及代币化资产的所有权纠纷和法律合同奠定重要基础。
司法部促进与各利益相关者讨论民法典修正案。与现有法律框架的兼容性挑战和复杂的部门间协调减缓了这一进展。由于没有明确的所有权规定，越南的加密货币企业和投资者在涉及数字资产托管、盗窃和清算的争议中面临法律不确定性。
2.5 公安部：优先打击犯罪执法
MoPS 对加密货币可能被利用金融犯罪表现出严格的立场。MoPS 主要侧重于打击涉及加密货币欺诈、非法筹款、洗钱和逃税的犯罪。该部提议对加密货币平台实施更严格的了解您的客户 （KYC） 协议，并为与非法活动相关的可疑交易建立强制性报告系统。
3. 越南的加密货币监管：过去和现在
越南的加密货币监管之旅反映了一种谨慎、分散的方法。虽然零售业的采用率激增，但政策制定者在建立法律框架方面行动缓慢。
3.1 2017 年：禁止加密支付，灰色地带开始
SBV 发布了 5747/NHNN-PC 官方信函，禁止使用加密货币作为合法支付方式。政府对所有权和 P2P 交易不受监管，创造了一个法律灰色地带，在没有正式投资者保护的情况下推动了加密货币的大规模采用。
3.2 2018-2021 年：监管沉默
在此期间，越南的加密货币活动呈爆炸式增长。个人投资者通过 Binance 和 DeFi 平台等全球交易所积极交易以绕过监管，而与加密货币相关的欺诈案件迅速增加。由于缺乏明确的法律框架，企业搬迁到海外。Sky Mavis 和 Kyber Network 将业务转移到新加坡，导致越南失去了优秀的专业人士和潜在的投资机会。
3.3 2022 年：越南区块链协会 - VBA 成立
越南区块链协会 （VBA），以支持越南的区块链技术发展和法律框架建设。该协会收集行业意见用于政府沟通，并通过区块链教育和宣传活动为越南的数字经济发展做出贡献。
3.4 2023 年：FATF 将越南列入灰名单提高了监管紧迫性
金融行动特别工作组 （FATF） 将越南列入其灰名单，因为加密货币资产的反洗钱 （AML） 法规不足。此次上市迫使政府加强对加密货币交易所、稳定币发行商和 P2P 交易的监管。
3.5 2024 年：国家区块链战略的启动
越南于 2024 年 10 月发布了 2024-2030 年国家区块链战略（第 1236/QĐ-TTg 号决定）。该战略促进了区块链在各个领域的采用，同时强调通过数字资产的沙盒试点计划进行受监管的实验。该文件标志着政府最明确地认识到区块链在越南数字经济雄心中的作用。
3.6 2025 年：越南启动数字资产监管框架制定
越南总理指示财政部和 SBV 通过指令 05/CT-TTg 制定全面的数字资产监管框架。财政部与全球交易所 Bybit 合作开发加密货币沙盒计划，并计划建立数字资产立法。由于部门间协调挑战，官方法律的采用可能会延迟。当沙盒于 2026 年年中正式启动时，越南将从监管不确定性完全过渡到受控市场实验阶段。
4. 越南的加密沙盒：受控实验的新时代
越南开始将其加密货币政策从观察转向主动管理。2025 年初，政府在首相的直接指导下启动了加密货币交易所的试点沙盒计划。财政部与 Bybit 等国际交易所合作领导该计划。
该沙盒框架代表了越南在受控环境中使加密货币交易合法化的首次尝试。该计划的重点是测试合规框架、AML/KYC 程序和稳定币应用程序。
结构和合作条款仍部分未披露。Bybit 和全球公司积极提供技术建议和政策投入。这些公司已准备好参与，但需要等待更明确的监管指导。他们需要有关沙盒作、许可标准和政府技术优先级的详细信息。进展速度取决于越南的决策过程和法律实施顺序。
越南的国家区块链战略（2024-2030 年）将区块链定位为数字化转型的核心支柱。主要目标包括对区块链应用的法律认可和在多个领域的广泛使用。该战略推广“越南制造”区块链平台。这些计划最大限度地减少了区块链创新测试的监管障碍。政府和私营部门可以实时学习和适应。
这些初步发展标志着人们对区块链的重要认知转变。越南现在将区块链视为必不可少的数字基础设施，而不是投机性资产。先行者有机会与国家优先事项保持一致并影响政策制定。他们可以在正式法规固化之前构建基础设施。越南为公司提供了一个有意义的行业参与的战略窗口。
5. 结束语
Vietnam 正处于其数字资产之旅的关键转折点。政府从监管灰色地带转向谨慎的结构性实验。内部政策变化和 FATF 合规压力会影响这一转变。加密货币沙盒框架开发、区块链战略公告和数字资产法起草表明政府积极参与。
越南在区块链创新和金融稳定与监管合规之间寻求平衡。集中式 AML/KYC 合规模式将在短期运营中占据主导地位。DeFi 和隐私增强技术面临持续的挑战。2026 年年中 Sandbox 发布之前的时期提供了一个关键的准备窗口。公司可以让政策制定者参与进来，调整运营，并建立信任关系。
当越南正式确立加密货币市场时，积极主动的公司将获得领先地位。成功取决于监管远见、运营透明度和灵活性，而不是技术创新。适应越南不断变化的法规的公司可以抓住东南亚的数字经济机遇。
