不丹通过Figment质押90.6万美元ETH_新闻

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不丹通过Figment质押90.6万美元ETH

2025-12-19 21:54:46

关键洞察

不丹于12月17日将价值90.65万美元的320枚ETH转移至专业验证机构Figment。这标志着主权实体最新一次涉足机构质押基础设施——此类平台现已控制以太坊验证者集合的99%以上。在整体机构流动性质押总锁仓价值突破500亿美元的背景下，此次交易成为不丹首次部署ETH质押操作。

以太坊动态显示，不丹通过Figment进行ETH质押的模式，与大型机构将节点运营外包的趋势一致。专业平台如今主导着以太坊验证者生态：流动性质押代币占比31%-33%，中心化交易所占24%-25%，而独立质押者比例已不足1%。

机构质押基础设施已发展成类似主经纪商的成熟业务，配备罚没保险、托管整合与合规框架等完整服务体系。

以太坊动态：主权国家选择机构通道而非自主托管

根据Arkham链上数据监测，不丹皇家政府于12月17日向Figment的质押基础设施转入320枚ETH。此举延续了该国在11月27日进行的另一笔320枚ETH质押交易模式。

不丹钱包历史记录显示其曾持续出售ETH，过去一年累计售出1,119枚ETH（价值220万美元）。目前其资产组合仍保留336枚ETH（约102万美元）及6,154枚BTC（价值5.62亿美元）。

Figment作为非托管验证节点运营方，意味着不丹保留质押ETH的所有权，而Figment负责验证节点的技术运维。这种架构与资产管理公司、交易所及大型持币者采用机构质押服务的模式如出一辙。

专业平台掌控99%验证节点

截至2025年12月，以太坊网络约有3700万枚ETH被质押，活跃验证节点超100万个，占供应总量的30%。过去两年间，验证者格局已从早期独立质押显著转向机构化平台主导。

流动性质押代币占据质押ETH总量的33%，其中仅Lido就持有约28%的质押份额。中心化交易所控制25%的质押量，传统质押池占比18%。流动再质押协议捕获6%-8%份额，独立质押者占比已不足1%。

这种集中化态势表明，以太坊生态焦点正持续向机构基础设施转移。Figment第三季度验证者报告显示，其服务超1000家机构客户，涵盖资管公司、交易所、钱包、基金会及大型持币者。该平台当季保持99.9%参与率且零罚没记录，秉持"安全优先于活跃度"的运营理念以消除双签风险。

非托管运营商构建数十亿美元基础设施

专业节点运营商构建了将验证操作与资产托管分离的服务层。这些平台运行验证节点的同时，客户资产仍保留在自身资产负债表或合格托管方，运营商通过安全API访问验证密钥。

Blockdaemon以提供100%罚没保险及SOC级风控的机构质押方案自居，宣称已为大型金融机构部署超60亿美元质押基础设施。其服务集成本地质押、流动质押、再质押及报告API于一体。

据Origin Protocol机构质押分析，Kiln为机构客户运营超1.8万个以太坊验证节点，Allnodes管理资产超20亿美元。新兴基础设施平台如Validation Cloud与P2P.org则主打按需部署验证器、SOC 2合规及分布式验证技术支持。

Figment的标准服务包含风险调整收益、OFAC合规MEV中继选择及罚没保障。对MEV中继政策的侧重，反映出机构对交易排序监管风险的关注。

托管整合成为优选部署路径

机构更倾向通过托管平台直接质押，而非独立管理验证节点关系。Coinbase Prime与Figment于2025年10月深化整合，使得超20亿美元质押资产可在不转移代币的前提下实现冷存储托管。Anchorage Digital则在其托管平台内直接提供以太坊质押与EigenLayer再质押服务。

Hex Trust等区域托管商推出"验证者+托管人"组合方案，Fireblocks与MetaMask Institutional等中间件平台则引导大客户无需直接接触DeFi界面即可参与质押协议。这种架构转变使以太坊质押成为托管增值服务，堪比传统主经纪商的证券借贷业务。

监管明晰化推动机构入场

2025年监管框架显著完善，扫除了机构参与的关键障碍。美国证交会8月5日声明明确部分流动质押凭证不构成证券，欧洲MiCA合规质押平台在2025年初已支付数十亿美元收益。

CoinLaw统计显示以太坊上线以来共发生474起罚没事件，其中第二季度出现21起，表明罚没风险虽总体罕见但对机构风控仍不可忽视。Figment第三季度报告记载了2025年9月影响同业的两起安全事件，其零罚没记录与SOC 2级风控成为核心竞争力。

机构选择质押服务商时重点考量：合格托管分离、SOC/ISO审计、明晰的罚没损失分担、MEV政策、制裁合规及收益报告体系。不丹的案例表明，即便具备技术实力的主权实体也倾向于采用现成机构通道，而非独立运营验证节点。

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