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加密货币社区热议：MicroStrategy的比特币策略是资产还是定时炸弹？
一位名为CHAIN MIND的用户在社交平台X发布的推文引发轩然大波，该推文将MicroStrategy的比特币投资策略比作滴答作响的定时炸弹，并警告其崩塌后果可能比FTX事件更为严重。文章质疑这家公司620亿美元的比特币赌注究竟是资产还是不断膨胀的负债，以及当高风险策略开始瓦解时，整个加密市场将受到何种冲击。
MicroStrategy持仓58.2万枚比特币，价值超620亿美元
MicroStrategy目前是最大比特币公开持有机构，拥有超过58.2万枚BTC，价值约620亿美元。这意味着该公司掌控着比特币总供应量的2.77%，对单一上市公司而言前所未有。尽管这种激进囤币策略屡登头条，但批评者指出其背后运作模式可能存在根本性缺陷。
股票稀释、债务与无限循环的比特币购买模式
据CHAIN MIND分析，MicroStrategy采用循环策略：发行新股或债券→募集资金购买BTC→公告持仓→股价上涨→重复流程。仅2025年该公司资产负债表就新增13.385万枚BTC，包括上月刚购入的2.6695万枚。当前其通过ATM（市场发行）计划宣布新一轮10亿美元股票发售，将进一步稀释股东权益。
"他们正在利用股权循环购买比特币，多数投资者根本不清楚其中风险，"CHAIN MIND警告道。
新会计准则暴露59亿美元未实现亏损
雪上加霜的是，新会计准则要求企业披露比特币持仓的未实现损失。MicroStrategy在2025年第一季度财报中被迫承认59亿美元账面亏损。这一披露引发股东集体诉讼，指控公司未能及时预警会计准则变更带来的风险。
比特币暴跌会否引爆MicroStrategy危机？
MicroStrategy的比特币平均购入成本现为7万美元。若价格跌破该关口，公司资产负债表将承受重压。渣打银行分析师警告，当比特币跌幅超过22%时，可能引发大规模平仓，并对企业级比特币投资者造成连锁冲击。
数据对比显示：
上市公司总计持有约76.407万枚BTC
MicroStrategy独占58.2万枚（71%）
第二大的Marathon Digital和Riot Platforms持仓量相去甚远
若MicroStrategy被迫抛售，不仅股东受损，更可能拖垮整个加密市场。
每位比特币投资者都需警惕的风险
CHAIN MIND在推文结尾发出严厉警告："如果你持有比特币，你的命运已部分与MicroStrategy绑定。最好想清楚这意味着什么。"
这场讨论引发核心争议：MicroStrategy究竟在推动比特币牛市，还是像崩盘前的FTX那样危险地过度杠杆化？
