比特币巨鲸真的能左右市场涨跌吗？_新闻

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比特币巨鲸真的能左右市场涨跌吗？

2025-10-24 21:04:12

核心要点

自2024年以来，现货ETF的资金流入与流出已成为比特币涨跌日的最强驱动力。由于交易所余额接近多年低点，任何大额订单都会在订单簿中产生更深远的影响。大额持有者通常会拆分交易或通过场外柜台执行，从而减弱可见的“钱包异动”冲击。相较单一钱包活动，资金费率、未平仓合约、美元走势和收益率往往更能决定当日市场方向。

鲸鱼真的能左右市场吗？

虽然人们普遍认为鲸鱼账户（持有大量比特币的实体）能操纵BTC价格，但自现货ETF问世后，比特币走势更多取决于ETF资金流和交易所实际可交易供应量。以贝莱德的iShares比特币信托ETF（IBIT）为例，其代表数千名投资者持有超80万枚BTC，其资金流动足以匹敌任何单一持有者的影响力。若叠加衍生品持仓和整体市场风险偏好，才能看清全貌。

如何定义“鲸鱼”？

在加密货币领域，鲸鱼指链上持有至少1,000枚BTC的实体。需注意实体是由同一控制人管理的地址集群，而非单一钱包。分析公司通过共同支出、零钱检测等启发式方法归集地址，避免重复统计。这一区分至关重要，因为原始的“富豪榜”地址统计可能夸大持仓集中度——交易所、ETF托管方等服务机构运营着数千个钱包，标签化集群能有效区分机构与终端投资者。

当前BTC持仓分布

美国现货ETF目前托管着约166万枚BTC，占总供应量的6.4%。其中仅IBIT就持有80万枚，成为已知最大持仓方。上市公司是另一重要群体，MicroStrategy近期披露持有约64万枚BTC。与此同时，中心化交易所的可交易存量持续萎缩——Glassnode数据显示，2025年10月初交易所余额降至约283万枚BTC的六年低点。流动性稀薄环境下，大额订单对价格影响更显著。

鲸鱼能否主导日内行情？

虽然大额激进订单可能引发价格剧烈波动，但多数大持有者会拆分订单或通过场外柜台执行以减少市场冲击。链上研究表明，鲸鱼往往在上涨行情中逢高抛售而非拉盘，其活动更多起到抑制涨势而非推动的作用。2025年的市场表现印证了这点：当价格突破12万美元伴随ETF资金流入时，“超级鲸鱼”选择边际获利了结，当日走向更多由ETF资金流和流动性状况决定。

影响日间涨跌的关键因素

现货ETF资金流已成为比特币每日走势的核心指标：持续净流入通常伴随新高，而资金外流则与下跌日同步。交易所流动性同样关键——中心化交易所余额降至六年低点后，常规买卖订单都会引发更剧烈的价格波动。此外需关注：
• 衍生品持仓：资金费率与未平仓合约重建情况
• 宏观经济：美元指数、美债收益率及风险情绪变化
• 获利盘压力：当前97%的供应处于盈利状态，市场对新增资金流高度敏感

实用监测清单

• ETF动态：追踪前一日净资金流及总成交量
• 流动性指标：观察交易所余额趋势及主要平台订单簿深度
• 衍生品信号：监测资金费率热图与爆仓后的未平仓合约重建
• 宏观环境：紧盯美元指数、十年期收益率及股市广度

结论

鲸鱼虽能引发价格波动，但很少决定日内最终走势。在流动性稀薄时，大额订单确实会放大波动，但2024年后现货ETF资金流已成为主导力量。考虑到交易所可交易存量处于低位，任何边际买卖方（无论是鲸鱼、做市商还是散户群体）都可能引发超常价格波动。值得注意的是，大持有者更倾向逢高抛售而非拉盘，这种模式通常限制而非助推涨势。宏观因素仍发挥着关键作用——美元与美债收益率的变化通过影响风险偏好间接带动比特币走向。

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