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比特币终于突破了沉闷的10万至11万美元区间，飙升至12.2万美元的历史新高。如今，每位看涨的交易者都将目光直接锁定在13.6万美元水平——这是下一个阻力位/价格目标。如果这种势头持续下去，他们可能会比任何人预期的更早到达那里。
这并非随机突破
根据Glassnode的成本基础分布（CBD）热力图，近期的震荡行情并非徒劳。当其他人高喊"区间震荡"时，聪明资金正忙着在9.3万至9.7万美元和10.4万至11万美元区间积累筹码。这些区域现在挤满了已获丰厚利润的持币者，而这种堆叠的支撑不会在一夜之间消失。
多头进入盈利区间后一往无前
Glassnode数据显示，当前加密市场的特殊性在于：现货价格已突破成本基础分布的95百分位（基于Quantiles模型测算约为107,400美元）。这个10.7万美元水平通常是获利了结的起点，正如往常一样，短期持有者会率先锁定利润。
这种情况已经发生。在触及12.26万美元高点后，比特币迅速回调至11.59万美元。猜猜这次回撤止步于何处？正是突破短期持有者（STH）成本基础+1标准差后的位置。
在高动量阶段，这个水平往往像磁铁和天花板般发挥作用。每当比特币突破该位置，就会引发大量交易者抛售，迫使市场暂停上涨。但Glassnode认为，近期回调并未破坏结构，只是健康降温。如果动能保持，下一场真正的多空对决将发生在+2标准差区域。
短期持有者掀起获利抛售潮
当前约95%的短期持有者供应处于盈利状态，这比88%的长期平均值高出超过1个标准差，也是自2025年5月初以来第三次突破95%关口。这种反复出现的亢奋情绪往往是见顶的经典前兆。
Glassnode指出，当盈利比例回落至88%以下时，真正的危险才开始显现，因为这意味着需求减弱，卖家终将耗尽买家。这种转变不需要剧烈，只需疲惫的持币者缓慢派发筹码。
短期持有者相对未实现利润指标近期触及15.4%的过热阈值，在价格跌至11.5万美元后回落至13.6%。这种波动表明收益真实存在但尚未失控，然而这正是顶部通常开始形成的区域——即使需要数周拉锯才会最终崩盘。
紧随其后的往往是盈利盘涌出。数据显示，短期持有者的盈利交易量占比已突破+1标准差区间，这个指标曾在2024年峰值前发出明确预警。目前我们正目睹当时以来首轮大规模获利了结。
实现盈亏比近期更是出现极端值，一度飙升至39.8（远超+2标准差线），虽然回落至7.3，但在任何牛市周期中仍属极高水平。
需求洪流仍在持续
当市场变成赌场时就会出现这种现象：每个人都赚得盆满钵满，每个人都准备抛售。但值得注意的是...需求远未枯竭。
比特币现货ETF同样火热。机构投资者本周增持约2万枚BTC，实现连续七周资金净流入。因此尽管短期持有者在强势中抛售，大玩家仍在逢低吸纳且手笔惊人。
