迈克尔·塞勒公司战略或面临重大亏损——关键信息解读_新闻

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迈克尔·塞勒公司战略或面临重大亏损——关键信息解读

2026-01-03 03:32:43

比特币波动性凸显，公司财报或将承压

尽管比特币倡导者迈克尔·塞勒常强调波动性“是特性而非缺陷”，但这种波动的负面影响将在第四季度财报中清晰显现。塞勒创立并担任董事长的公司可能在本季度公布财报时报告数十亿美元的亏损。

资产减值与会计政策变更

由于公司持有的约600亿美元比特币市值下跌，未实现亏损较上一季度28亿美元的盈利出现剧烈逆转。杨百翰大学教授兼Taxbit高级顾问亚伦·雅各布指出：“上季度曾出现一次性增长，但本季度情况不同，将出现相当显著的亏损。”该公司于今年第一季度变更会计政策，开始按市值计量加密资产。这一变更恰逢比特币在第四季度价值下跌近24%，使得资产负债表上浮现数十亿美元亏损。

转型之路与市场压力

这一发展对这家从互联网软件公司转型为杠杆化比特币企业的机构而言正值关键时期。尽管塞勒开创的“企业国库模式”最初带来超越指数的回报，但公司股价至2025年已贬值约48%。股价急剧下跌引发市场担忧，公司可能不得不抛售比特币以应对股息和利息等日益增长的债务。由于比特币不直接产生收益且软件业务现金流有限，这些担忧被进一步放大。为缓解压力，公司于12月1日通过发行股票充实现金储备。

预期与现实的落差

在上月初发布的2025年最新预测中，该公司假设比特币年终价格将介于8.5万至11万美元之间。根据该预测，运营收入可能在亏损70亿至盈利95亿美元之间浮动。而比特币年终收盘价下跌6.5%至87648美元的现实表明，实际结果更接近预测区间的下限。

行业联动效应

自2020年开始将比特币作为通胀对冲工具纳入资产负债表的塞勒并非孤例。截至2025年初，众多上市公司已追随其脚步开始积累数字资产。汤姆·李支持的BitMine Immersion Technologies等公司股价最初大幅上涨，随后随着加密市场下行而回落。这些企业同样适用公允价值会计准则。

财务计量规则变革

据GAAP Lab执行董事布鲁斯·庞德透露：“未实现损益现在与市值变动同步入账，这与既往操作方式截然不同。”比特币与公司股价的双双下跌也影响了塞勒的个人财富。彭博亿万富翁指数数据显示，其净资产在2025年预计缩减约40%至38亿美元。

市场信心指标变化

另一方面，该机构的综合价值（含债务及优先股）约610亿美元，正逼近其比特币资产价值。若该数值两年多来首次低于比特币持仓量，将凸显投资者信心的消退。尽管股价较2024年11月峰值下跌约70%，公司市值与比特币资产净值比率仍略高于1。这项溢价曾是塞勒比特币收购策略的关键论据之一。

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