观点：仅靠国库策略，DATS难以为继_新闻

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观点：仅靠国库策略，DATS难以为继

2025-12-09 22:44:45

数字资产资金策略的转型时刻

数字资产资金策略（DATS）曾为零售投资者打开了加密世界的大门，但若不能快速进化，它们将面临自我瓦解的危机。DATS 1.0的时代已经落幕。

策略失效与市场觉醒

早期将企业资金投入比特币并称之为创新之举的先行者，如今其资产净值已跌至面值或更低。市场已经表明：持有数字资产并赚取质押收益不再是可行的商业模式，这不过是一个步骤繁琐的储蓄账户。

不可否认，第一代DATS企业曾取得显著成就——让退休账户接触加密收益，证明企业持有比特币并非疯狂之举，将边缘理念转化为上市公司万亿规模的现实。它们的策略为后人铺平了道路。

红利消退与价值重估

曾几何时，宣布比特币资金策略就能让股价飙升50%，但这种新奇溢价已然蒸发。市场看穿了华丽外表，多数DATS公司不过是拥有精美网站的控股实体。部分DATS股票甚至跌破资产净值，意味着市场认为其“策略”毫无价值——这相当于劣质版的ETF。

当一家公司持有比特币时是创新，当五十家公司效仿时就沦为大宗商品博弈。市场不会给大宗商品溢价估值，只会将其碾压回原材料价值。5-7%的质押收益看似可观，但若这是唯一收入来源，没有产品、没有服务、没有竞争壁垒，最终只能寄望于数字永恒上涨。

被动策略的致命缺陷

真正企业应创造价值、解决问题，通过运营而非资产增值获取收入。大多数DATS公司未通过这项基本测试，它们只是伪装成运营公司的杠杆赌注。

明智的参与者早已转向——不是放弃数字资产，而是将其真正用于实体建设。资金正转化为运营燃料：有公司利用区块链开展现实世界AI算力服务，通过数字资产为去中心化计算网络提供动力；有企业在资金基础上构建支付基础设施，处理数十亿跨境支付并收取费用。此时数字资产不再是摆设，而是流动资本。

DATS 2.0的新范式

幸存者不会是比特币储量最大的公司，而是懂得将储备转化为运营优势的企业。新一代企业的特征包括：

运营收入始终优于被动收益。市场为增长付费而非储蓄，基于区块链运营产生真实收入的企业将获得科技股估值，纯资金公司则面临折价。

从创立之初明确目标。最具潜力的企业不会给垂死业务嫁接资金策略，而是组建精通传统金融与区块链的团队，以运营收入为明确目标。

数字资产作为流动资本。比特币不应被供奉，而应成为DeFi操作的抵押品、做市流动性或验证节点燃料，24小时运转而非在冷存储中等待升值。

某医疗数据公司的转型案例正在董事会流传：从纯DATS转向利用资金建设去中心算力基础设施，六个月后通过GPU租赁实现月入七位数，同时保持加密资产增值收益——这正是未来模型。

倒计时已经开始

这种进化并非可选。市场正在将纯DATS公司的溢价归零，传统金融推出更具竞争力的产品。若可直接持有比特币ETF，为何要投资DATS股票？

幸存企业将明白：DATS从来不是终点而是起点，真正机遇在于构建利用数字资产获取竞争优势的运营业务。我们正见证自然选择——纯资金公司将缓慢失血，运营企业将吸收其份额成为新领袖。

第一波DATS打开了大门，证明了企业涉足加密领域的合理性，实现了理念普及。但这一章正在翻页，新时代需要的不再是被动积累，而是执行力、创新与真实商业模式。洞察此变革的企业已在行动，而未醒悟者其实早已出局。

对投资者而言，风向已变：停止关注资金规模，转而审视运营收入。为比特币囤积者支付溢价的时代已经终结，数字资产运营公司的时代正式来临。

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