比特币长期持有者释放巨大抛压，市场与避险资产走势背离_新闻

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比特币长期持有者释放巨大抛压，市场与避险资产走势背离

2026-01-28 23:01:02

比特币长期持有者释放强劲抛压市场与避险资产走势分化

近期市场出现一个重要动向：比特币长期持有人在过去一个月内显著加大抛售力度，给这一全球领先的加密货币带来巨大下行压力。区块链分析公司Glassnode的核实数据显示，这些经验丰富的投资者在三十天内净卖出约14.3万枚比特币，创下五个月以来最快的减持速度。这一趋势出现之际，黄金和白银等传统避险资产正于历史高点附近展现强劲势头，这种令人担忧的分化现象预示着数字资产市场可能面临波动。

比特币抛压达到关键水平

Glassnode的全面链上分析揭示了比特币最坚定投资者前所未有的抛售行为。该公司将长期持有者定义为持币时间超过155天的地址，这些投资者历经多次市场周期考验。历史上，这类参与者在价格下跌期间通常表现出极强的韧性，往往在低迷期积累头寸而非平仓。因此，他们当前加速抛售的行为明显偏离了既有的模式。

过去一个月卖出的14.3万枚比特币按当前估值约合95亿美元，形成了巨大的市场阻力。这股抛压出现的同时，交易所交易产品的机构资金流入正在减少，各大平台的零售交易量也在下降。市场分析师指出，这类通常坚定的投资者同步抛售的行为，往往预示着市场将进入长期整理阶段或进一步回调。

持有者行为指标解析

链上分析通过几个关键指标提供了重要洞察：

已实现市值HODL波浪：该指标追踪链上移动币龄的分布情况，清晰显示老旧币种的活跃度上升。

长期持有者供应量：持币时间超过155天的地址持有的比特币总量每月下降2.3%。

支出输出利润率：反映代币移动时处于盈利或亏损状态，近期数据显示获利了结占主导地位。

历史分析表明，以往长期持有者加速抛售的时期通常与市场顶部或重大趋势转变相关。例如，2018年熊市转换期间和2021年市场回调前都出现过类似模式。然而，当前的宏观经济环境与以往周期有显著差异，这给市场解读增添了复杂性。

与传统避险资产的分化

在比特币面临抛压加剧的同时，传统避险资产展现出显著韧性。黄金近期创下每盎司2400美元以上的历史新高，白银则逼近十多年来的最高水平。这种分化对比特币"数字黄金"的叙事提出挑战，并引发对其在经济不确定时期所扮演角色的质疑。

导致这种分化的因素包括：黄金年内上涨18%，主要受央行购买、地缘政治紧张和通胀对冲需求驱动；白银年内上涨25%，源于工业需求、与黄金的联动性及货币金属地位；比特币则较年内高点下跌12%，影响因素包括监管不确定性、获利了结行为以及机构资金流入减少。

这种表现差距突显了不同资产类别对当前宏观经济条件的反应差异。传统避险资产受益于成熟的货币体系整合，而加密货币则面临监管发展和技术成熟阶段等独特挑战。这种分化表明，投资者可能正在根据不同资产的风险特征和用例区分各类"价值存储"工具，而非将其视为可互换的替代品。

宏观经济背景与市场影响

当前经济格局呈现出影响不同资产类别的复杂逆流。持续的通胀担忧增强了贵金属等有形资产的吸引力，同时促使央行维持限制性货币政策，从而给风险资产带来压力。比特币处于中间位置——对传统避险资产而言波动性过大，但日益被视为合法的另类资产类别。

美联储政策显著影响着这一动态。较高的利率增加了持有比特币等非收益资产的机会成本，这或许可以解释部分投资者转向传统替代品的原因。此外，主要市场的监管清晰度仍不完善，这种不确定性可能促使谨慎的投资者减少风险敞口，尽管他们长期仍看好区块链技术的潜力。

历史模式与市场心理

分析以往的比特币周期可为当前发展提供背景。在2017-2018年周期中，长期持有者的加速抛售发生在市场见顶约四个月后，促成了随后的漫长熊市。相比之下，2021年周期的减持过程则持续数月且更为平缓。当前的抛售速度更接近前者模式，暗示可能出现长期整理。

市场心理在这些动态中起着关键作用。长期持有者通常代表信息最灵通、信念最坚定的市场参与者。他们的集体行动往往预示着精明投资者情绪的变化，这些投资者比零售参与者更深入理解市场。当这些投资者开始大规模分发资产时，通常表明他们认为基本面已经转变，或者估值基于现有信息已超过合理水平。

可能影响当前行为的心理因素包括：从前一周期低点大幅升值后锁定利润；为维持目标资产配置而减少加密货币敞口；通过减少投机头寸来应对增加的宏观经济不确定性；以及在利率上升环境下满足个人或机构的现金需求。

技术分析视角

从技术角度看，比特币在测试关键支撑区域的同时面临重要阻力位。200日移动平均线历来是多空分界线，在近期下跌中提供了支撑，但已显现疲态。交易量模式显示买方信心不足，而卖盘量增加则表明派发行为加剧。

链上指标提供了额外的技术背景。市值与已实现价值比率已从高位回落，但仍高于历史熊市低点，这表明如果抛压持续，可能存在进一步下行空间。同样，网络活动指标显示交易量减少和活跃地址下降，这些通常预示着价格走弱。

潜在市场情景与轨迹

基于当前数据和历史类比，比特币近期走势可能出现几种合理情景。最可能的结果取决于长期持有者的抛售是会维持当前速度，还是在未来几周趋于缓和。

情景一：延长整理。如果抛压缓和但买盘兴趣仍然低迷，比特币可能在既定支撑位和阻力位之间进入延长整理阶段。这种模式在2019-2020年期间很常见，在价格稳定的同时允许基本面发展。在此期间，随着市场消化先前波动并建立新的平衡水平，波动性通常会降低。

情景二：进一步回调。长期持有者持续加速抛售，加上机构流入减少，可能引发价格进一步下跌。在这种情况下，前一周期的历史支撑位可能会受到考验。这类回调往往为有耐心的投资者创造买入机会，但会考验近期入场者的信念。

情景三：快速反转。意外的催化剂——如有利的监管进展、机构采用公告或宏观经济转变——可能迅速逆转当前情绪。比特币在其历史上已展现出惊人的复苏能力，且往往出现在市场情绪最为悲观之时。然而，这种情景需要基本面催化剂，而非仅仅依靠技术因素。

机构视角与未来进展

机构参与是影响比特币未来轨迹的关键变量。尽管长期零售持有者表现出抛售行为，但通过受监管产品的机构资金流显示出矛盾信号。一些基金尽管价格疲软仍在持续积累，而另一些则减少了敞口。这种分化表明，机构投资者可能比零售参与者采取更为细致的方法，尽管存在短期不确定性，但仍可能将当前水平视为长期积累机会。

即将到来的发展可能显著影响市场方向：主要司法管辖区的监管明确性、比特币ETF进展及相关产品批准、全球央行的宏观经济政策转变、可扩展性与实用性的技术进步，以及发达和新兴市场的采用里程碑。这些因素将与持有者行为相互作用，共同决定比特币的价格轨迹。市场通常会预判这类进展，意味着价格变动可能先于官方公告或数据发布。

结论

长期持有者对比特币抛压的加剧，是市场的重要发展，可能对近期价格走势产生影响。与黄金和白银等传统避险资产的分化，突显了加密货币在全球金融市场中的独特定位——既非纯粹的风险资产，也非成熟的价值存储工具。虽然当前数据显示可能存在进一步下跌或延长整理的可能性，但比特币的历史表明其在多个周期中具有非凡的韧性。市场参与者应密切关注链上指标、宏观经济发展和监管进展，以应对不断变化的环境。当前的抛压最终反映了正常的市场动态，因为资产在不同时间跨度和风险承受能力的持有者之间转移，尽管这给价格上行带来了短期挑战。

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