资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
我的关注
TD Cowen反驳市场对微策略高估值的质疑
TD Cowen近期发表报告，驳斥了关于微策略(MicroStrategy)估值过高的批评声音。该机构指出，认为其股票仅应按比特币价值交易的观点"存在逻辑缺陷"，并强调在扩大的42/42计划下，公司持续发行的股票实际上增强了而非稀释了投资者对比特币的权益。
NAV溢价率达72.6%引争议
根据最新数据，微策略的净资产价值(NAV)溢价率（即市值超出其比特币持仓价值的比例）目前高达72.6%。具体来看，公司目前股票总价值约1243亿美元，持有价值约720亿美元的比特币。
TD Cowen分析师Lance Vitanza和Jonnathan Navarrete在报告中指出："看空者声称这种溢价只是'博傻理论'的体现，认为投资微策略不够谨慎，因为其比特币收益率完全依赖公司溢价。但他们的观点存在多重漏洞。"
溢价合理性的三大支撑
报告阐述了微策略溢价的合理性：首先，公司能以低成本资本持续增持比特币，并通过完全稀释方式增加每股比特币含量，这种模式难以被散户或竞争对手复制；其次，通过优先股和可转换债券融资，公司能以仅0.421%的综合利率获得资金，在无需支付市场溢价的情况下创造比特币"收益率"；第三，近期的股票发行后以平均11.89万美元价格增持6220枚比特币，在不增加总股本情况下创造了3077枚BTC的增量收益。
数据显示，当前每份MSTR股票代表的比特币数量较1月1日增加20.8%，较18个月前翻倍有余。分析师认为这种"内在"溢价不仅应该持续，还可能进一步扩大。仅规避ETF费用这一项，就足以在长期视角下支撑约20%的溢价空间，而公司的资本运作机制将在此基础上产生复利效应。
持续扩张的比特币版图
报告发布之际，微策略正开启新的融资渠道。本周一公司推出第四系列永久优先股STRC，为比特币收购筹措更多资金。截至7月21日，其比特币持仓量已达60.777万枚，稳居上市公司比特币持有量榜首。
TD Cowen维持680美元的目标股价预测，并建模显示到2027年底公司可能持有近90万枚比特币，约占届时比特币总流通量的4.3%。
