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USDC发行方Circle股价早盘下跌5.5% 分析师持中性评级
周二早盘，USDC稳定币发行方Circle股价下跌5.5%。此前与其同名的中型投资银行旗下股票研究机构Compass Point首次覆盖该股，给予中性评级。
估值争议与市场前景
Compass Point为纽约证券交易所上市的Circle股票（交易代码CRCL）设定205美元的目标价。该股当日开盘价为238.46美元，较周一收盘价263.40美元下跌9.4%，此后始终未能收复前日收盘失地。
分析师Ed Engel和Joe Flynn指出，当前股价超过EBITDA（息税折旧摊销前利润）100倍的估值表明，投资者正在押注稳定币的未来增长而非短期收益。他们在研究报告中写道："要证明CRCL的估值合理性，投资者必须对总可 addressable market）和市场份额做出乐观预测。我们预计到2030年稳定币可能渗透美国M2货币供应量的约10%，意味着2万亿美元的可 addressable market）。USDC目前占有24%的市场份额，长期来看，在新竞争者出现和USDT份额下降的情况下，我们预计其份额将维持在20-30%。"
合作伙伴生态与监管影响
Compass Point分析称，虽然USDC的技术和流动性赋予其长期优势，但目前其分销合作伙伴仍主要局限于加密货币领域。除始终占据核心地位的Coinbase（通过2018年成立的Centre Consortium共同创立USDC，并获取50准备金利息分成）外，去年底Circle与币安达成战略合作，后者承诺在其全线产品中更广泛地支持USDC。
但Circle也不得不收缩部分网络支持，去年2月因"风险管理"考量终止了波场链上USDC的支持。目前其官方认可的出入金服务商还包括Bybit、Bitget和Bitstamp等交易所。
分析师特别指出，华盛顿正在推进的GENIUS法案可能为美元稳定币建立监管框架，这对Circle而言既是机遇也是挑战："我们预计稳定币立法通过后竞争将加剧。新竞争者的涌入可能降低长期市场份额预期，并在2025年对CRCL股价形成压力。"
市场表现与行业质疑
其他观察人士也对Circle的短期增长潜力表示怀疑。Unity Wallet首席运营官James Toledano表示："Circle的股价飙升反映了市场情绪变化，但基本面仍存疑点。虽然IPO后上涨750%，但USDC市场份额持续下滑，且Circle收入高度依赖高利率环境。一旦美联储政策转向，其收入可能急剧缩水。"
根据CoinGecko数据，USDC市场份额呈现波动特征：2022年5月曾占据稳定币市场34%份额，几乎追平泰达币；而2025年初这一比例回落至约27%。用户铸造和销毁代币的行为直接影响其市场占有率。
