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Yield协议：以太坊上的零息债券创新
传统金融与区块链的融合
在传统金融领域，零息债券是一种以折价交易的债务工具，仅在到期时向持有人支付面值。这意味着投资者可以以一个价格购买债券，如果持有至到期，就能以更高的价格赎回。这种金融工具在以太坊借贷市场中同样具有重要价值。
固定利率借贷的需求
MakerDAO等协议通过以太坊智能合约，让用户能够通过存入加密货币抵押品来借入稳定币，这为交易者和投资者提供了强大的新工具。然而，使用MakerDAO借款的用户需要支付浮动年利率，这种利率往往波动较大。去年夏天，MakerDAO的稳定费从年初的0.5%飙升至20.5%。"我们真正需要的是固定利率的借贷方式，"业内人士指出。
投资者希望能够以确定不变的利率借贷，这样他们就可以对未来的资本成本做出准确预测。正是基于这一需求，Yield协议应运而生。
Yield协议的创新机制
Yield协议的核心理念是创建一个基于目标资产价值、在未来特定日期结算的标准化代币，并由一定数量的抵押资产支持。该系统首先将推出ERC20代币，称为yToken，这本质上是以太坊上的零息债券。
具体运作机制如下：一旦某个yToken合约存在，任何人都可以将抵押品存入"金库"（借用了MakerDAO的术语）来铸造yToken。这些代币将具有可替代性，并以浮动价格进行交易。
yDAI的运作流程
初始阶段，协议将允许用户存入ETH作为抵押品来铸造"yDAI"。借款人可以发行不同到期期限的yDAI代币，例如一周、一个月或一年。这些不同期限的利率将用于创建链上利率曲线，这对MakerDAO的货币政策决策具有指导意义，因为它反映了未来对杠杆的需求。
当yDAI代币到期时，Yield金库中的ETH抵押品会自动转移到MakerDAO金库，并以此发行DAI。流通中的yDAI代币可以兑换为新发行的DAI，而借款人则可以保持其债务头寸，尽管现在是以浮动利率计息。
风险控制与未来发展
Yield协议正在开发针对抵押不足金库（例如由于基础抵押品价格下跌）的清算机制。在涉及清算和价格信息预言机的设计问题上，系统将借鉴MakerDAO的经验，目标是成为这个流行稳定币协议的"平滑扩展"。
作为Paradigm投资基金孵化的首个项目，Yield已经获得新一轮种子资金，将用于构建产品的初始版本。这一创新有望为以太坊生态系统的固定利率借贷开辟新的篇章。
