停止将代币视为提款按钮——它们是基础设施_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

停止将代币视为提款按钮——它们是基础设施

2025-08-24 04:14:00

代币发行的本质反思

本文作者为Blubird联合创始人兼首席执行官Corey Billington。当前大多数代币发行遵循着相同的剧本：创始人埋首电子表格数周，律师炮制免责声明，KOL们开始炒作"即将TGE"。但幕后真相是，私募轮投资者只是在等待锁定期结束抛售。当流通量激增、代币价格暴跌，社交媒体上便会充斥着关于"解锁风险"的讨论。

本末倒置的行业现状

在这片混乱中，我们忘记了最根本的事实：代币是基础设施，而非短期融资工具。我曾与80多个团队合作，反复见证相同模式——创始人为规避股权稀释仓促发币，事后才试图在产品中强行添加效用，这种策略往往以失败告终。这种本末倒置的做法导致了所有典型问题：过大的内部配额、毫无逻辑的解锁计划，以及无人使用的"应用场景"。

当你的代币核心功能变成融资工具时，将面临双重困境：法律风险与市场破坏。从法律角度看，若代币缺乏真实效用，极易被认定为证券。你可以称其为实用型代币，但豪威测试不会理会你的宣传话术。如果再配合激进的释放计划导致币价暴跌，愤怒的持币者上门维权也就不足为奇。

战略层面的致命伤

但真正的伤害在于战略层面。将代币视为融资捷径的项目，几乎从不为发行后的发展制定计划。他们最终围绕锁仓周期、归属图表和投资者压力构建体系，而非产品使用或用户增长。结果是将代币倾泻到尚未准备好的市场——90%的代币解锁会引发价格崩溃，即便释放量仅占总供应量的5%。而未来数月内，预定解锁总量将高达90亿美元。

优秀代币模型的起点

优质代币模型始于商业本质。我指的是那种能打动A轮投资人的完整规划，要求你必须明确：企业实际业务、增长路径、收入来源和受益方。这种清晰度能解答关键问题：真的需要代币吗？代币如何自然融入产品？用户、验证者、贡献者或流动性提供者在需求创造中扮演什么角色？

理清这些后，才能开始建模流转机制：谁赚取代币、谁消费代币、谁质押代币及其时机。接着进行压力测试：熊市会怎样？使用量暴增如何应对？费用、奖励和发行量如何动态调整？工具软件和专业顾问能提供帮助，但若基础不牢，任何辅助都无济于事。

给创业者的核心建议

我对所有团队的建议始终如一：如果产品可以不发代币运行，那就别发。早期开发尽可使用股权、里程碑SAFE协议或收入分成票据融资。当产品获得市场认可，且代币在闭环中具有明确作用时，才是发行的合适时机。过早发行只会招致投机，迫使团队未来两年疲于维护币价而非拓展用户。

当代币确实不可或缺时——如支付区块空间费用、质押获取数据源或获取生态奖励——其效用便成为价值锚点。需求随使用增长，代币在产品内部实现赚取、消费和循环。这时代币释放不会摧毁价值，因为有真实活动支撑。Solana便是例证：尽管每日约1400万美元的代币解锁持续施压币价，但网络需求旺盛时期总能推动反弹。Sui在1月1日解锁6419万枚代币（约3亿美元）后仍上涨28%，创下5.1美元历史新高，再次印证这一逻辑。

解锁机制的设计智慧

创始人钟爱阶梯解锁机制——它简单易建模，还能标榜"长期激励"。但时间本身并非良好信号。更有效的做法是将解锁与实际里程碑绑定：活跃验证者数量、交付模块数、使用量目标等，让代币供应随网络发展同步增长。设计模型时需考虑市场波动、熊市冲击和团队延期等变量。若模型无法经受这些考验，便不具备启动条件。即便你认为方案无懈可击，仍需邀请专业人士挑刺——经验丰富的建设者能发现团队当局者迷的激励缺陷和边界案例。

行业正在发生的转变

这本质上是思维模式的转变。若更多创始人将代币设计视为真实基础设施，而非表面包装或融资技巧，我们将见证更健康的发行和更强大的生态。风险投资者已开始转向：最优秀的投资人关注需求闭环而非炒作周期；交易所更青睐透明可持续的模型，而非神秘解锁和闪电营销；当效用代币深度融入使用场景而非浮于表面时，监管机构也更容易将其视为商品而非证券。

归根结底：如果移除代币不会破坏闭环，就不要发行。先构建闭环，再发行代币。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文