核心洞察:
在加密货币市场中,拥有少量但高活跃度去中心化交易所(DEX)的DeFi链,其实际使用强度远高于那些充斥闲置DEX的链。SUI和Avalanche凭借更优的"交易量/DEX数量比"脱颖而出。追踪DEX集中度(而非仅关注总锁仓量)可能有助于发现下一批爆发型代币。
超越TVL与交易量的新指标
当人们讨论DeFi时,总锁仓量(TVL)和交易量总是焦点,但这些指标已无法呈现全貌。一个新兴的DeFi指标正在悄然流行——它通过衡量每条链上活跃DEX数量与实际产生的交易量之比,或许能更精准地预测下一轮牛市中的赢家。
关键在于:更多DEX不代表更强实力。真正重要的是头部交易所的运行效率。我们不再关注链上有多少DEX,而是追问:交易量是否集中在少数高效平台?若答案是肯定的,则表明这些平台真正获得了交易者的青睐,这也可能预示着优质代币的诞生地。
加密货币市场的焦点:SUI
SUI正是这一趋势的典型代表。该链并未部署大量DEX,但仅凭少数几个平台就实现了月均150亿美元的交易量和22.5亿美元的TVL。今年其DeFi总交易量已超越Aptos、Avalanche甚至Hyperliquid等知名项目。
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SUI代币受关注 | 来源:X
其核心优势在于惊人的"交易量/DEX数量比"。这意味着少量DEX承载了巨量交易,反映出真实使用场景、实际手续费收入和高度市场关注。交易者不再分散于20个不同应用,而是深度使用头部平台——这种集中度往往预示着强烈的市场信心。
DEX交易量激增与不均衡分布
上周全链DEX周交易量达到1140亿美元,创下DeFi史上第三高记录。但这份繁荣并非雨露均沾——绝大部分交易量集中在少数链的个别DEX上。
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DEX爆发式增长释放看涨信号 | 来源:DeFiLlama
以Arbitrum(78个DEX)、Base(94个DEX)和BNB Chain(130+个DEX)为例,每条链上实际承担主要交易量的DEX仅有3-5个。这正是新指标的价值所在:当1-2个DEX主导大部分交易量时,表明该链具有"高信号、低噪音"特性,而聪明资金往往流向此类生态。
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头部链交易量对比 | 来源:Bobby Ong
Avalanche与"鬣狗"DEX效应
连Avalanche也显现出这种转变迹象。其新晋DEX"Blackhole"虽上线不久,却已凭借300%+的年化收益率迅速成为链上龙头,不断吸收小型平台的流动性。资本流转迅速且集中,这预示着Avalanche可能正在构建更精简高效的DeFi体系。
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AVAX获市场关注 | 来源:Stephen
另有传闻称Hyperliquid基础设施或将推出Hyena DEX。若该平台采用USDe作为唯一抵押品并成为永续合约交易中心,不仅将为$ENA创造巨大价值,还能将交易活动高度集中于单一高影响力平台——这正是"低DEX数量、高使用效率"的典范结构。
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ENA与HYPE同样受瞩目 | 来源:Simon
DEX仍是主要手续费产生源,表明持续活跃度 | 来源:Defillama
寻找牛市领头羊的新逻辑
传统认知中,总锁仓量和原始交易量仍是市场关注焦点,但这些指标存在"噪音"——它们无法区分真实使用与分散在数十个闲置协议中的虚假繁荣。新指标则清晰揭示了流动性集中地、交易者真实活跃区,以及那些承担实际交易负荷的头部DEX。
当前数据指向SUI、Avalanche和潜在黑马ENA。若想捕捉本轮牛市先机,不应仅关注总量最大的链,而应寻找那些由少数杀手级应用(包括DEX)创造惊人数据的生态。