研究：权益质押领域全景解析_新闻

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研究：权益质押领域全景解析

2025-03-24 21:03:01

权益质押的兴起与未来发展

在过去的几年里，“质押”的概念已经从一个小众概念转变为主流采用，现在是许多领先区块链的基础。本报告提供了质押兴起的历史概述，解释了质押如何作为一种安全机制和收益来源，研究了流动性质押和重新质押等发展，并简要展望了该行业的未来潜在发展。

权益证明的起源与发展

区块链网络中的权益质押可以追溯到权益证明（PoS）共识机制的早期概念，作为比特币推广的能源密集型工作量证明（PoW）共识的替代方案而出现。质押之旅中的一个决定性里程碑是 2022 年 9 月的“合并”，以太坊的执行层与其 PoS 共识层合并，标志着以太坊期待已久的从 PoW 到 PoS 的过渡，使其成为全球市值最大的 PoS 区块链。这种转变，以及前几年出现的许多 PoS 区块链，突显出人们越来越一致地认为，质押为网络安全和投资者收益提供了巨大的潜力。

权益证明的基础知识

质押是一种实现分布式共识的机制，这是区块链参与者就账本状态达成一致的过程。在 PoS 系统中，验证者（有时称为“质押者”）将网络的原生加密货币作为抵押品锁定，称为他们的质押。然后，网络协议会伪随机选择验证者来提议或验证下一个交易区块。从本质上讲，一个人在协议定义的限制下的赌注越多，被选中生产区块并获得相关区块奖励的机会就越大。

这种机制取代了 PoW 的激烈计算竞赛，矿工之间相互竞争并消耗电力来寻找区块，而经济彩票中奖的机会由质押代币的数量而不是计算能力加权。PoS 的一个关键优势是它将网络安全与经济激励保持一致，验证者冒着自身资本的风险，因此有强烈的动机不进行恶意行为。诚实的验证者因其在保护链方面所做的工作而获得代币奖励。这些奖励通常来自两个来源：新代币发行的通货膨胀奖励和交易费用。

另一方面，如果验证者试图作弊，例如，通过创建无效区块或为同一时隙提交两个冲突的区块，则该验证者的部分或全部质押代币将被没收作为惩罚，也称为“罚没”。因此，PoS 网络的安全性来自于攻击者需要获得并冒着巨大风险来压倒诚实的验证者，从而使攻击在经济上没有吸引力。

如前所述，质押还为加密持有引入了类似投资的一面，因为质押者通过参与获得奖励。许多 PoS 网络还强制执行解绑或解质押期，如果验证者想停止质押活动并提取其质押的代币，他们必须等待一定天数才能解锁并成为流动性。这可以防止恶意行为者在尝试攻击并看到攻击失败时“快速”带着他们的赌注退出。请注意，如果发现恶意意图，他们的赌注仍然可以在解绑阶段被罚没。

流动性质押的发展

传统质押的一个主要缺点是流动性不足。一旦代币被质押，它们通常不能自由交易或使用，直到它们被取消质押，由于解绑期，这可能是几天或几周后。Liquid Staking协议通过发行代表对质押资产及其奖励的衍生代币来解决这个问题。例如，如果用户通过 Lido 等流动性质押服务质押 ETH，他们会收到一个名为 stETH 的流动性质押代币（LST），该代币可以自由转让，并且可以在 DeFi 应用程序中使用，而他们的原始 ETH 仍然锁定在质押中。

LST 等，例如 ETH 的 stETH 和 cbETH，或 SOL 的 mSOL 和 jitoSOL 等，现在被广泛用作借贷市场的收益抵押品或支持去中心化稳定币的发行。此外，LST 的另一个好处是，它使质押者能够立即在二级市场“解除质押”他们的资产，而不必等待解绑期。他们随着时间的推移积累质押奖励，通常是通过增加其标的资产的价值。

重新质押的概念与影响

近年来，质押行业最突出的发展之一是 restaking。重新质押的概念是，已经将 ETH 质押以达成共识的以太坊验证者可以选择加入智能合约，为他们分配额外的职责来保护其他服务或基础设施，称为主动验证服务（AVS）。通过在这些合约中“恢复”他们的原生 ETH 或 ETH LST，验证者可以同时为多个项目提供经济安全，包括预言机网络、数据可用性层或侧链，而无需提供单独的抵押品。作为回报，他们从这些服务中获得额外奖励。

从本质上讲，retaking 利用以太坊现有的质押资本来保护额外的服务和基础设施，通过将一个质押的安全优势扩展到多个协议来提高资本效率。然而，它也增加了传染风险，如果一个使用重置抵押品的小模块被泄露，那么该模块的验证者可能会被罚没。因为相同的赌注保护了多个协议，所以这些损失会减少其他 AVS 的总资本支持，如果有足够的 restaked 验证者受到惩罚，可能会破坏整体网络安全。

质押基础设施的改进

另一个重要趋势是质押基础设施的成熟和保持其去中心化的努力。例如，在以太坊上，有一些举措，如分布式验证者技术（DVT），它允许个人没有所需 ETH 数量的多个参与者成为单独的验证者，以汇集他们的 ETH 并在共享密钥下共同作一个验证者。尽管 32 ETH 仍然是以太坊验证者的最低赌注，但基于 DVT 的解决方案使资本较小的质押者能够以信任最小化的方式组合资源，而不是使用集中式质押服务，从而降低单一运营商的风险。

利用 DVT 的协议的一个例子是 SSV Network。截至撰写本文时，传统资产管理公司富兰克林邓普顿已经在多个 PoS 网络中建立了积极运营的验证者节点，例如以太坊、Solana、Aptos 和 Cardano 等。2024 年现货以太币 ETF 的推出已经有助于提高基础 ETH 资产本身的机构参与度和流动性。然而，在撰写本文时，尚未为 ETF 持有的 ETH 启用质押，如果为 ETF 持有的 ETH 启用质押，它不仅会为质押领域带来数十亿资本，而且还可能为 ETF 持有者带来收益，有效地将 ETF 持有者转变为通过资金的被动质押者。

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