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在2024至2025年牛市期间，币安平台的 altcoin（山寨币）期货遭遇了9亿美元的多空双杀，其中空单清算规模远超比特币，凸显过度杠杆风险。尽管比特币价格暴涨175%至11万美元，其累计清算差值（CLD）始终为负值，多头爆仓现象暴露出衍生品市场的结构性脆弱。数据显示，山寨币期货总清算金额达74亿美元，高波动阶段中狂热杠杆加剧了多空双方爆仓。
比特币与山寨币清算模式差异显著
自2024年初以来，比特币的持续上涨揭示了两者清算模式的严重失衡。尽管宏观环境相似，但币安上的山寨币期货长期存在过度杠杆现象，其清算活跃度远超比特币。根据CryptoQuant报告，从2024年1月至2025年5月，山寨币清算量始终压制比特币，期间山寨币CLD在比特币牛市中共激增逾9亿美元，表明市场存在由过度空单暴露导致的结构性失衡。
多头爆仓与空头踩踏并存
比特币CLD始终深陷负值区间（即使在突破11万美元时仍接近-3.6亿美元），而山寨币CLD则因牛市阶段空头连环爆仓呈现不同走势。可视化图表证实：当比特币多头被清洗时，同一时段的山寨币空头成为价格发现过程中的主要牺牲品。
山寨币期货呈现双向风险失衡
技术分析显示，山寨币总市值（TOTAL2）强势收复1117美元关键支撑位，量价配合预示牛市延续。分析师指出950-1000美元为重要需求区，850-950美元为"必须坚守"区域，750美元则是历史性"全盘抛售"风险阈值。这一突破与CLD趋势吻合：截至2025年5月，山寨币期货多头清算38亿美元，空头清算36亿美元。在比特币第二季度冲高阶段，近2亿美元差值偏向多头爆仓，反映杠杆多头头寸在狂热情绪中日益脆弱。
比特币清算差值验证牛市畸形
尽管比特币从4万美元飙升至11万美元以上，其CLD始终未转正。2024年3月至2025年5月的每轮上涨均伴随更深的多头清算，形成"方向正确仍被强平"的反直觉现象。持续负值CLD表明，比特币上涨部分由爆仓多头驱动，凸显衍生品市场脆弱性。与此同时，空头清算始终零星且微量，进一步印证期货头寸的极端不对称。
币安衍生品暴露山寨币杠杆泡沫
币安山寨币累计清算图表显示，多空双方总清算额超74亿美元。自2024年第四季度起，多头清算加速攀升，尤其在比特币突破10万美元的4月期间，暴露出山寨币交易者对杠杆多头的过度押注。即便在2024年3月至10月的空头挤压密集期，风险仍长期偏向多头。清算压力从未缓解，投机活动持续高热，日清算柱状图始终紧贴零轴，证实波动性长期存在。
