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稳定币公司StablecoinX进军以太娜生态 拟通过SPAC合并登陆纳斯达克
StablecoinX作为以太娜（Ethena）生态体系内新兴的基础设施企业，正通过与特殊目的收购公司TLGY Acquisition Corp.的合并推进纳斯达克上市计划。此次合并涉及总金额达3.6亿美元（约合5004亿韩元），核心在于该公司将以以太娜生态的ENA代币为核心构建加密货币储备体系，这一战略引发市场高度关注。
上市架构与业务布局
合并后的新实体将命名为StablecoinX Inc.，其A类普通股将以"USDE"为代码在纳斯达克交易。该公司将专营以太娜协议的基础设施及质押服务，合并后以太娜基金会仍将保留对StablecoinX的主要表决权。
本次交易包含3.6亿美元的PIPE融资，其中2.6亿美元（约3614亿韩元）为现金形式，1亿美元（约1390亿韩元）为折价锁定的ENA代币。参与投资的机构包括以太娜基金会、Livet Capital、Pantera、Dragonfly、Galaxy Digital、Hone Ventures及Polychain等知名投资方。
行业格局与战略定位
当前以太娜已成为链上稳定币发行方第三大巨头，其原生稳定币USDe市值约61亿美元（约8.479万亿韩元），仅次于泰达币（USDT）的1620亿美元（约225.18万亿韩元）和Circle发行的USDC（640亿美元/约88.96万亿韩元）。
本次合并是StablecoinX与以太娜为期五年（可续签）战略合作的重要组成部分，双方将成立联合投资委员会监管储备金运作。交易预计将于2025年第四季度完成。
储备金运营策略
StablecoinX正在细化基于ENA代币的储备战略。合并完成后，2.6亿美元现金将立即通过代币购买协议用于收购锁定的ENA。以太娜基金会计划在未来六周内，每日以约500万美元（约69.5亿韩元）规模从公开市场持续购入ENA，约占当前流通量的8%。公司明确表示这些ENA将作为长期战略资产持有，不会进行抛售。
该战略本质上是将"比特币财务模型"移植到ENA生态的创新型实践。类似MicroStrategy等公司将比特币作为战略资产的运作模式，StablecoinX旨在为股东提供通过上市公司股票参与稳定币市场的投资通道。
监管环境与市场机遇
此次上市计划恰逢美国稳定币监管框架重大变革。美国众议院近期通过的三项加密货币法案中，包括明确稳定币发行准备金要求及监管制度的立法。该法案经总统签署已正式生效，其余法案正在参议院审议阶段。
值得注意的是，主要稳定币发行商Circle近期通过纽约证券交易所上市成功对接传统金融市场，其股价首日涨幅突破600%，显示华尔街对稳定币相关企业的投资热情正在升温。
通过构建ENA为核心的储备资产组合，并借助纳斯达克上市提升市场公信力，StablecoinX正谋求在稳定币行业建立领先地位。
