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SEC新任主席阿特金斯：美国加密监管迎来转折点
2025年5月12日，新任美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯在华盛顿特区举行的数字资产圆桌会议上发表了他上任以来的首次重要政策演讲。这次演讲不仅是他个人的首次亮相，更标志着美国加密监管政策的重要转折点。
过去几年，美国加密行业一直处于"执法式监管"的重压之下。但随着阿特金斯的上任，SEC正释放出转变信号——从打击和诉讼转向结构化规则制定和公开对话。
阿特金斯提出了将塑造美国加密政策新篇章的三大监管支柱：代币发行、托管和交易基础设施。让我们深入解读他的讲话内容、其重要性以及对美国加密行业未来的潜在影响。
代币发行：安全港和定制规则重回议程
在美国启动加密项目长期以来都面临着监管模糊性。大多数项目都避免在美国本土进行公开代币销售，担心被认定为1933年《证券法》下的未注册证券。现有的S-1等注册框架是为企业IPO设计的，并不适用于去中心化协议。
阿特金斯承认了这种脱节。他在演讲中指出，当前的信息披露要求与区块链创新的现实不相容。开发者并非出于恶意而回避合规，而是根本看不到可行的路径。
那么解决方案是什么？
首先，将设计一个专门针对加密资产发行者的简化注册框架。该表格可能优先考虑智能合约审计、代币经济学和去中心化治理模式，而非高管薪酬披露。
其次，重启安全港提案。这一最初由委员海丝特·皮尔斯提出的想法，将给予项目三年时间实现去中心化，只要它们满足基本透明度标准，就不必担心执法行动。阿特金斯称其为"值得重新审视的想法"。
最后，明确"非证券"代币的定义。并非所有代币都是证券。阿特金斯希望SEC围绕实用型代币或商品划定更明确的界限，减少迫使项目离岸的灰色地带。
简而言之：SEC可能终于为构建者提供路线图而非法庭。仅此一点就可能引发美国本土代币发行的复兴。
托管规则重写：多重签名、MPC和自托管成为焦点
托管听起来可能并不引人注目，但它是任何金融系统（包括加密领域）中最关键的方面之一。谁持有你的资产？依据什么规则？如果出现问题会怎样？
在FTX崩溃后，托管问题成为焦点。SEC此前发布了有争议的《员工会计公告121号》（SAB 121），要求托管人将客户加密资产作为负债记录在自己的资产负债表上。该政策被广泛批评为不可行。
阿特金斯直言不讳：SAB 121将被撤销。他明确表示，此类会计规则"阻碍了负责任的托管解决方案"，需要用更明智的政策取代。
他的愿景包括：
首先，重新定义合格托管人。根据现行规则，很少有公司有资格合法代表客户持有加密资产。阿特金斯希望扩大这一范围，将加密原生托管人、持牌交易所甚至去中心化协议纳入其中，只要它们满足安全和透明度标准。
其次，支持自托管豁免。阿特金斯对加密的去中心化根源表示理解。他认为，在适当情况下，应允许投资顾问和基金自托管加密资产。这将是使冷钱包和非托管结构合法化的重要一步。
最后，制定包容技术的托管标准。现代托管并不总是意味着交出私钥。阿特金斯提到，多重签名钱包、多方计算（MPC）和阈值加密等安全架构应得到法律认可。
简而言之：托管监管正从一刀切转向更模块化、技术驱动的框架。这对机构、DeFi构建者和用户来说都是好消息。
交易平台：从"未注册交易所"到受监管的创新中心
交易是任何加密生态系统的命脉。然而在美国，大多数加密交易所都一直担心被贴上"未注册证券交易所"的标签。由于缺乏明确性，平台不得不选择离岸运营、仅上市非美国代币或完全排除美国用户。
阿特金斯希望改变这种状况。他强调，加密交易所应该在监管桌上占有一席之地，而不是收到传票。
他的议程包括：
首先，改革ATS框架。替代交易系统（ATS）在传统市场中是常见的变通方案，但现有框架不适合加密领域。阿特金斯表示，SEC正在努力使ATS规则现代化，以适应代币化资产，可能允许平台在更轻、更灵活的机制下注册。
其次，向加密开放国家交易所。目前，纳斯达克和纽约证券交易所等美国主要股票交易所不上市代币（ETF除外）。阿特金斯认为，现在是时候探索让这些交易所上市合规数字资产了。这可能为该领域带来巨大的流动性和可信度。
再次，定义加密经纪交易商。SEC希望创建一类专门为加密市场中介设计的新型经纪交易商——无论是DeFi聚合器、中心化交易所还是混合模式。
最后，为DeFi量身定制反操纵工具。监管并不意味着放松监管。阿特金斯表示，SEC还在制定防止洗售交易、抢先交易和内幕滥用的框架，可能通过链上分析和嵌入智能合约的透明度规则来实现。
底线是：SEC不想扼杀加密交易，而是想将其本土化。在此过程中，它可能为真正的机构采用铺平道路。
大图景：从威胁到机遇
保罗·阿特金斯的演讲不仅仅是语气的变化，更是方向的转变。经过多年的对抗姿态，SEC现在似乎准备与行业合作，而不仅仅是监管它。
当然，目前还没有任何最终定案。规则仍需提出、辩论和颁布。但毫无疑问：这是自早期ICO热潮以来美国加密历史上最大的监管转折点。
如果你是一名开发者，这可能是你无需提心吊胆地构建的机会。
如果你是一家交易所，也许是时候考虑在美国本土合法运营了。
如果你是一名投资者，你可能会最终获得一个更安全、更清晰的投资环境。
美国的加密行业尚未完全走出困境，但这是多年来首次出现真正的前进道路。
