稳定币是货币的"WhatsApp时刻"吗？_新闻

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稳定币是货币的"WhatsApp时刻"吗？

2025-04-14 23:33:11

稳定币：无需中介的支付方式

互联网让信息实现了自由化和全球化。但为何资金流动依然如此困难且成本高昂？稳定币——一种与美元等稳定资产挂钩的加密货币——正是将互联网原始愿景引入货币领域的解决方案。

区块链是互联网的原生金融层。它们将公共协议的可组合性与私营企业的经济实力相结合，具备可信中立、可审计和可编程的特性。叠加稳定币后，我们得以构建前所未有的开放货币基础设施。

这好比公共公路系统：私营公司可以自由打造车辆、商业设施和路边服务，而道路本身始终保持中立并向所有人开放。

区块链网络与稳定币的价值

区块链网络和稳定币不仅是降低费用的工具，更催生了新型软件范式：

机器间可编程支付：设想由AI代理驱动的市场自动协调计算资源与其他服务的交易。

内容微支付生态：用户可通过简单规则设置预算，由智能钱包自动执行媒体、音乐和AI贡献的支付分配。

透明化资金流转：具备完整审计轨迹的支付系统可用于政府开支追踪等场景。

无障碍全球贸易：以可忽略的成本实现即时国际结算已成为现实。

SEC稳定币监管指南解读

美国证券交易委员会近期发布稳定币监管指南，明确界定了其超出证券法管辖范围的情形。虽然指南主要针对中心化发行方，但对去中心化稳定币同样具有指导意义：

SEC的豪威测试和里维斯分析同样适用于去中心化稳定币。这意味着当去中心化稳定币未被包装为投资产品且符合指南标准时，同样不应被归类为证券。

监管机构强调利息支付可能使稳定币转化为投资产品，这在中心化发行场景中尤其显著。但支付利息的去中心化稳定币未必构成证券，因为其收益生成不依赖“他人的创业或管理努力”，完全通过无人控制的去中心化智能合约实现，不符合豪威测试标准。

支付利息的去中心化稳定币同样不应满足里维斯测试——既不存在“为企业经营筹集资金”的发行方，储备金也“足以满足随时兑付”。智能合约与储备金的去中心化管控显著降低了相关风险。

现有迹象表明，SEC可能认可真正去中心化的稳定币即使支付利息亦不触发证券法。该指南与国会审议中的GENIUS和STABLE法案精神一致，两部法案均通过禁止利息支付来确保稳定币的非投资属性。

司法部数字资产执法政策转向

美国司法部近期发布备忘录，宣布终止“对数字资产的监管武器化”。副总检察长在阐述新政策时指出：“司法部将不再通过诉讼或执法行动对数字资产强加监管框架，现任政府的实际监管机构将在刑事司法体系外开展这项工作...部门对数字资产的调查与起诉将聚焦于侵害投资者权益及利用数字资产实施恐怖主义、毒品贩运、人口走私、有组织犯罪等恶性活动的个人。”

尽管政府更迭时调整执法重点属常态，但解散国家加密货币执法团队并要求欺诈调查部门完全停止加密执法的举措实属罕见。不过多数新型加密案件原本就由美国检察官办公室主导，备忘录要求其继续牵头，并接受总部计算机犯罪与知识产权部门支援。

需明确的是，司法部指南仅设定部门政策导向，并不改变现有法律。该备忘录要求在处理数字资产领域违规案件时加强审慎考量，明确表示“司法部不是数字资产监管机构”。

政策核心要点

检察官应直接打击从事非法融资活动的个体与企业，而非追责其使用的技术平台。

备忘录明确限制对监管违规行为的起诉，包括无证货币传输、银行保密法违规、未注册证券发行及商品交易法注册失效等情形。

仅当存在故意违规证据时才可提起监管诉讼，同时承认上届政府任期内的监管不确定性。

在存在邮件欺诈等替代指控方案时，应避免提起需要司法部论证数字资产证券属性的诉讼。

司法部法律政策与立法事务办公室将评估并提出法规修订建议，以加强数字资产投资者追偿机制。

保留的执法工具与待解难题

司法部仍保留打击涉及贩毒集团、恐怖组织及受制裁国家的关键工具。备忘录特别为《美国法典》第1960条第三款（即“简化版洗钱罪”）设置例外条款，该条款禁止个人经营涉及犯罪资金流转的无证转账业务。由于该条款的知情要求低于洗钱罪，当涉及特定非法资金时，个人与区块链企业仍可能面临追责。

鉴于近期对开发者的诉讼案例，关于何人构成该法规定义下的货币传输者仍存争议。未来需通过修订第1960条立法、更新FinCEN指南及明确非托管软件提供商不属于货币传输者等举措，为开发者提供法律确定性。

需注意的是，本备忘录并未免除开发者或企业违反制裁或洗钱规定的刑事（或民事）责任。鉴于当前政府重点打击芬太尼交易、哈马斯融资及朝鲜黑客攻击，行业仍需积极防范非法金融风险。但司法部声明“不再因终端用户行为或无意违规追责虚拟货币交易所、混币服务和离线钱包”，为合规建设提供了必要空间。

拥堵费机制：经济理论与现实应用

交通拥堵是城市顽疾。纽约市今年初实施的拥堵费政策成为美国首个实践案例。在本期专题讨论中，我们深入探讨了该政策的历史沿革、实践挑战，以及从城市街道到区块链的机制设计启示。

特邀专家斯坦福大学经济学教授迈克尔·奥斯特罗夫斯基长期研究公平有效的拥堵定价、拼车通勤福利及自动驾驶经济学，曾对纽约市拥堵费方案提出改进建议。与他对话的是a16z加密研究合伙人、哈佛商学院教授斯科特·科米纳斯，其在市场与激励机制设计领域兼具学术造诣与商业实践。

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