Circle Internet（CRCL）遭遇狂热IPO后的现实考验_新闻

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Circle Internet（CRCL）遭遇狂热IPO后的现实考验

2025-07-09 02:14:52

稳定币优先战略的政府背书

早在特朗普总统上任前，现任美国商务部长Howard Lutnick就明确表态支持稳定币而非央行数字货币（CBDC）。过去一个月内，财政部长Scott Bessent与美联储主席杰罗姆·鲍威尔更将稳定币定位为巩固美元全球储备货币地位的实质性工具。

相比于争议不断的CBDC，代币化美元构成的去中心化生态显然更能有效渗透在线支付领域。更重要的是，稳定币公司通过短期国库券作为抵押品，既推动了对美国国债的需求，又获得了相应收益。

国际清算银行的验证

国际清算银行（BIS）在五月报告中证实，稳定币驱动的短期国债需求相当于"对长期收益率的小规模量化宽松"。这对美国财政部和美联储而言都是利好，这也是Circle Internet集团（NYSE: CRCL）六月初成功完成IPO的主要原因。截至发稿，CRCL股价已上涨161%，达每股205美元。

随着六月中旬《GENIUS法案》在参议院通过，这家稳定币巨头将迈向何方？

商户生态深度整合

6月23日与金融科技公司Fiserv（NYSE: FI）达成战略合作后，Circle加速了其稳定币USDC在数字银行领域的应用。Fiserv服务网络涵盖银行、保险公司、商户、零售商、信用合作社及证券经纪商。

尽管Fiserv计划推出自有稳定币FIUSD，但仍将借助Circle的支付网络基础设施。六月底，Circle申请成立国家信托银行"第一国家数字货币银行"，鉴于其机构化背景，货币监理署（OCC）极可能批准该申请。

信托银行的战略价值

国家信托银行专注于资产管理、托管、遗产规划等受托服务，既能吸引高净值客户，也是为《GENIUS法案》落地做准备。该法案要求非银行发行主体必须具备联邦监管的信托机构资质——这正是国家信托银行的专长所在。

Circle的经济模型解析

Circle选择黑石集团管理其Circle储备基金中的短期国债和隔夜回购协议，作为USDC的1:1美元锚定保障。截至7月7日，该基金规模达531.6亿美元，30日收益率4.14%，平均期限11天。

当前USDC总市值610亿美元，仅次于泰达币USDT的1595亿美元。虽然USDT在TRON链上占据62%稳定币市场份额，但USDC在以太坊（380亿）、Solana（76亿）等公链的渗透率正持续攀升。

收益驱动的增长逻辑

2024财年Circle净利润1.557亿美元，总收入17亿美元；2025年Q1单季净利润6480万美元，收入5.79亿美元。运营收入同比激增77%至9290万美元。分析师预测九月季度收入将达6.6173亿美元，全年25.9亿美元，同比增长55%。

未来发展的双刃剑

美联储政策将成为关键变量。若如特朗普所愿降息，Circle的储备收益将大幅缩水。鲍威尔上周在ECB论坛坦言："若非关税政策推高通胀预期，我们本应启动降息。"

竞争格局同样不容乐观。《华尔街日报》报道沃尔玛和亚马逊正探索发行自有稳定币，《GENIUS法案》更可能引发更多竞争者涌入。虽然Circle抢占了机构化稳定币的先机，但当前205美元的股价或许已接近阶段性高点。

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