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稳定币真的会颠覆全球支付体系吗？
任何支持加密货币的立法者或行业领袖都会告诉你，稳定币即将改变世界。本月早些时候，美国参议院通过了一项具有里程碑意义的法案，正式将稳定币发行合法化。相关人士承诺，这项立法一旦签署成为法律，将释放区块链即时支付技术对美国经济的全面影响。
乐观预期与现实障碍
加密领域领袖预测，联邦政府开绿灯后，数百甚至数千种稳定币可能迅速涌入市场，挑战Tether（USDT）和Circle（USDC）等巨头的统治地位。但国际顶级信用评级机构穆迪的分析师认为，当前对稳定币的炒作可能被严重夸大。即使相关立法在美国通过，该资产的广泛采用仍面临诸多障碍。
"我认为不会出现大量新发行者涌入的情况，"穆迪数字资产高级分析师克里斯蒂亚诺·文特里切利表示，"发行稳定币是一回事，而建立可行的稳定币商业模式则是另一回事。"
机构应用的现实困境
这种谨慎态度源于对稳定币采用主体及动因的思考。目前被广泛讨论的两个应用场景是机构金融和大规模零售。支持者认为，大型银行将争相创建自己的稳定币以实现跨境支付即时结算，而大型零售商则希望推出锚定美元的代币来规避高昂的支付处理费用。
但文特里切利指出，这两种用例都面临重大障碍。对于银行而言，虽然可以创建稳定币来简化支付流程，但建立由经审计法币储备支持的新美元锚定货币将耗费大量时间和成本。相比之下，推出代币化银行存款（摩根大通已实施，汇丰和德意志银行也在考虑）可能是更简单的解决方案。
零售场景的可行性挑战
零售稳定币面临的问题则更为复杂。尽管据报道亚马逊和沃尔玛等企业正在研究是否推出自己的加密代币，但文特里切利不确定这些计划最终能否实现。如果顶级零售商最终为控制支付渠道而发行稳定币，消费者将不得不持有过多不同类型的代币——这些代币很可能只在各自封闭系统中作为凭证使用。
文特里切利表示，这种情况很快就会变得难以为继，特别是考虑到将一种稳定币兑换成另一种稳定币需要为每种可能的代币配对建立强大的流动性池。这就像去中心化金融（DeFi）领域一样，高额激励措施才能促成加密代币对的流动性池建立。
市场深度与兑换难题
"如果你想把一种资产兑换成另一种，就需要一个深度市场，"文特里切利指出，"我们是否必然预见到会存在一个可以兑换亚马逊稳定币和沃尔玛稳定币的深度市场？也许有，也许没有。"如果这种流动性池未能建立，情况将变得更加复杂。
近期，受美国可能即将通过稳定币立法的鼓舞，全球主要机构开始探索发行自己的法币锚定加密代币。但文特里切利提醒，探索意愿与实际行动可能存在巨大差异。"现在有可能做某事，并不一定意味着每个人都会争相去做。这是我们从媒体上听到的，但不一定是我们思考问题的方式。"
