加密市场的表现显示,十月曾出现的由杠杆驱动的压力阶段似乎已经过去。近期分析指出,衍生品活动已趋于稳定,供应压力有所缓解,市场方向如今更紧密地关联于基本面与政策动态。因此,价格走势或许能更好地应对即将到来的监管与机构格局变化,而非受过往波动干扰。
去杠杆影响消退,市场重心转向
十月十日之后的去杠杆过程对近期加密资产估值已无显著影响。市场关注点已从强制平仓转向前瞻性驱动因素,包括渐趋稳定的衍生品市场以及长期持有者减持行为的减少。
十月衍生品数据显示,在永续合约市场经历大规模清算后,各主要交易所出现剧烈重置。十月事件后,整体持仓量从九月底的九百至一千亿美元水平降至约五百五十亿美元。
进入十一与十二月,总持仓量并未持续下降,而是在五百亿美元附近横向波动。其中两家交易所继续保持最大份额,另两家则维持较小但稳定的仓位。
衍生品市场趋稳,风险敞口保持平稳
基于这些趋势,近期价格走势并未受到持续杠杆效应的影响。十二月期货持仓量微升,期权持仓量下降主要源于合约到期而非仓位关闭。整体而言,市场活动指向稳定的风险暴露,而非激进的投机行为。
比特币进入盘整阶段,长期持有者静观其变
多个信号强化了十二月作为盘整阶段的判断:主要交易所期货持仓量保持稳定;期权仓位减少主要源于定期到期;比特币价格在窄幅区间波动;市场波动率持续低迷;现货交易量维持相对清淡水平。
各衍生品平台的数据模式表明,交易者在十月市场重置后仍保持参与,并未撤离市场。期间价格走势与之吻合,比特币方向性波动有限,未出现剧烈价格异动。
供应端压力缓解,长期持有者持币不动
供应端数据也缓解了对抛压的担忧。数据显示早期投资者未出现显著比特币分配迹象。链上追踪币龄的数据显示,十二月比特币平均持有时间有所增加。持有时间增长通常意味着持币而非抛售,这表明早期持币者当月未施加额外压力。
长期持有者活动呈现相似态势。由于缺乏明显抛售行为,结构性供应过剩风险得以降低,特别是在今年早前与税务相关的资金流动结束后。随着杠杆压力逐渐消散,未来加密资产定价更有可能对明晰的政策信号与不断扩展的机构活动作出反应。

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