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标普全球首次给予DeFi协议信用评级:Sky Protocol获"B-"级

2025-08-11 15:50:39
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标普全球评级首次为去中心化金融平台颁发信用评级

标普全球评级近日向Sky Protocol(原名为Maker Protocol)授予B-级发行人信用评级,这标志着主流信用评级机构首次对去中心化金融(DeFi)平台进行评级。该评级是标普自2023年启动的稳定币发行商评估计划的一部分,旨在评估这些平台维持与法币挂钩稳定性的能力。


评级细节与平台概况

首次接受评估的Sky Protocol在维持USDS与美元挂钩能力方面获得"4"级(定义为"受限")。标普的评级体系从"1"(极强)到"5"(薄弱)共分五档。作为去中心化借贷平台,Sky Protocol允许用户获取加密货币支持的贷款。其USDS稳定币当前市值约53.6亿美元,位列全球第四。

标普将协议负债违约定义为"对代币持有者实施减值处理",并指出可能触发违约的关键风险包括:储户提款超过挂钩稳定模块的可用流动性,以及信用损失超过可用资本。


主要风险因素分析

标普评级揭示了该协议的若干弱点:储户集中度过高、治理中心化、对创始人的依赖性、监管不确定性以及资本实力薄弱。不过自2020年以来该协议极低的信用损失和持续盈利部分抵消了这些风险。

标普全球数字资产分析主管表示:"B-评级意味着我们认为该协议目前能够履行财务义务,但在不利的商业、金融和经济条件下会显得脆弱。"


治理与资本充足性问题

Sky联合创始人持有近9%的治理代币。标普评估报告指出:"由于关键决策期间投票率较低,该协议的治理过程仍高度集中。"资本充足率方面,截至评估日风险调整资本比率仅为0.4%,表明协议应对潜在信用损失的盈余储备缓冲有限。

标普还将该协议的基准评级下调至"bb",较美国银行基准评级"bbb+"低四个等级,主要归因于DeFi领域的监管不确定性。


稳定币发行商面临更严格审查

随着加密货币与传统金融市场的融合加深,更多加密机构正被纳入正规信用评级体系。标普全球2023年12月启动的稳定币稳定性评估显示,USDC获得2级(强劲)评级,而USDT和USDS均为4级(受限)。

分析人士指出:"USDS相比USDC具有更复杂的资产构成,资本状况相对薄弱是影响评级的关键因素。"在金融创新领域,基于区块链的抵押贷款证券化产品近期也首次获得标普AAA评级认证。

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