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比特币命运仍系于ETF而非企业,K33报告指出

2025-06-25 22:40:04
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尽管比特币交易活动有所放缓且地缘政治风险上升,K33研究主管Vetle Lunde指出,现货比特币ETF资金流仍是价格走势的主导因素。

ETF资金流动与价格强相关

在周二发布的报告中,Lunde强调ETF资金流入与BTC回报率之间存在高达0.80的30日R²相关性——这意味着该时段约80%的价格波动可由ETF资金流动解释。过去一个月比特币ETF仅增持13,000枚BTC,创下自4月23日以来最弱的30日资金流入记录,与近期价格表现高度吻合。

企业购币影响有限

相比之下,比特币储备公司的快速涌现对价格影响并不稳定。数据显示30日回报率与企业BTC收购之间的R²仅为0.18,相关性远低于ETF。虽然部分传统机构仍通过股权/债务融资直接从市场购币(影响需求),但许多新进者采用与现有大持有者的股份置换模式。例如软银支持的Twenty One公司通过与Tether和Bitfinex的股权换币交易积累37,230枚BTC。Lunde解释称这类交易几乎不产生净市场需求,反而可能稀释企业购币的价格影响。

地缘政治加剧衍生品波动

Lunde表示:"随着比特币储备公司热潮兴起,更多投资者可能抛售现货参与ATM融资或实物注资企业。"与此同时,地缘紧张局势冲击衍生品市场。上周因美伊冲突担忧,比特币短暂跌至98,200美元,后在停火消息刺激下反弹至105,000美元。期间永续合约未平仓头寸出现2024年8月以来最大单日降幅,清算量达17,394枚BTC。

当前永续合约未平仓量已跌破26万枚BTC,回落至4月水平,显示市场日趋谨慎。Lunde认为虽然停火缓解短期恐慌,但特朗普预算案和7月9日关税暂停截止期等事件或将持续推高比特币波动率。

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